天风证券-壹网壹创-300792-并购整合快速扩张，运营赋能长期成长-200316

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　　公司于3月16日晨间发公告，拟不超过3.8亿元收购某公司51%股权，以拓展延伸产业链，实现跨越式发展。标的公司2019年营业收入1.86亿元、净利润0.40亿元（未审计），净利率21.68%，远高于行业水平，网创本次收购PE约18倍。
　　本次收购是公司跨平台、跨品牌、矩阵式运营的重要一步，从标的经营范围看，我们判断本次收购或为其他品类TP运营公司。并购可快速形成对其他平台其他赛道的快速扩张，借助资本力量提升管理半径和效率，拓展延伸产业链。
　　网创的核心竞争力在于深入产品端的培育和设计能力+定制化整合营销能力+数据能力，通过本次收购，网创的创意能力、整合营销和数据能力可对标的公司进行赋能，二者合作达到产业联盟的共赢，实现跨越式发展。
　　坚定看好壹网壹创中长期发展，拓品牌、拓品类、拓品牌进一步落地，维持公司20-21年3.26/4.77亿业绩预期，对应估值52/35倍PE，维持买入评级。
　　风险提示：化妆品市场竞争激烈，疫情影响消费需求，交易的审批结果尚存在不确定性，扩品类不及预期