安信证券-新冠疫情下的全球金融动荡-200316

《安信证券-新冠疫情下的全球金融动荡-200316（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-新冠疫情下的全球金融动荡-200316（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　内容提要
　　新冠疫情同时冲击了经济的供应和需求，从迄今中国的许多数据看，其对需求的影响远大于对供应的扰动；由于广泛和严重的社交疏离，许多可选消费和投资活动接近停滞，并造成了明显的存货堆积，总需求受到的冲击与2008年的金融海啸差不多。随着疫情在多国蔓延，严重的全球经济衰退可能难以避免。
　　3月份以来，中国的总需求缓慢恢复，但在行业之间和地区之间很不平衡。总体上看，当前的经济活动仍然显著低于正常水平。看起来国内经济活动的正常化可能要到4月下旬或更晚一些才有望实现。由于疫情在境外的蔓延，2季度的外需势必受到冲击。
　　疫情的发展、药物和疫苗的研发以及各国控制政策的成效存在诸多不确定性，但从西班牙流感等历史经验看，传染病对经济的冲击主要是短期和一次性的，集中表现为恐慌导致的社交疏离，并会随着疫情的结束而自我修复，许多积压的需求也会随之得到释放。在恰当的政策支持下，由于人口的损失和现金流断裂风险所带来的企业倒闭等长期损失是可控的。
　　全球金融市场近期广泛和严重的动荡似乎显示，市场参与者的担忧超越了疫情的短期经济冲击，越来越转向对其长期负面影响的关切。市场似乎担心，面对疫情的负面冲击和经济衰退，中央银行放松货币的政策空间很小，从而可能出现债务-通货紧缩的恶性循环，使得全球经济长期陷于停滞局面。
　　此外，石油市场的动荡、美国高收益债市场泡沫破裂，以及长期的股票回购可持续性、交易层面流动性缺失等风险因素进一步加剧了美国金融市场的调整压力，加大了经济的下行风险。
　　存在这样的可能性，即包括美联储在内的发达市场中央银行都将长期维持零利率，并反复尝试量化宽松等非常规工具；随着美国经济陷入短期衰退和长期停滞，需要关注美国股票市场十年牛市终结和美元重新转入贬值趋势的可能性。
　　由于中国相对较快的经济增长，较高的利率水平，以及金融开放的扩大，未来随着疫情结束和全球经济的正常化，人民币进入升值通道，并推动人民币资产上涨和重估的可能性值得人们思考。
　　风险提示：（1）疫情扩散超预期；（2）地缘政治风险