中航证券-证券行业周报：市场流动性充裕，把握券商板块高弹性机会-200315

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　　市场表现
　　本周（2020.03.09-2020.03.13）基准指数涨跌：沪深300(-5.88%)、上证综指（-4.85%）、深证成指（-6.49%）、创业板指（-7.40%）。非银板块本周下跌5.65%，涨跌幅在28个申万一级行业中排第14。子板块方面，证券下跌4.07%，保险下跌7.73%，多元金融下跌4.04%。
　　行业动态
　　证监会明确取消证券公司外资股比限制；央行16日实施定向降准释放长期资金5500亿元；新三板改革复制科创板速度，精选层IPO申报或月内启动
　　核心观点
　　本周板块下跌4.07%，小幅跑赢大盘，由于海外疫情发展超预期和原油市场价格波动影响，全球股市大幅震荡并集体下挫，A股亦难独善其身，但从跌幅比较看A股韧性明显强于外围市场，体现出投资者对国内疫情防控和经济复苏的信心，本周A股日均成交额较上周小幅回落，3月日均成交额仍在万亿以上，若本月剩余交易日日均成交能维持在万亿且假设佣金率同比不变的情况下，预计2020Q1证券行业经纪业务收入同比增幅将超55%。
　　继1月中美第一阶段经贸协议中透露出证券业对外开放日期要提前的信息后，周五证监会明确自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制，符合条件的境外投资者可依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。外资券商在财富管理、衍生品、新兴企业投行等业务上具备优势，外资股比限制的放开一方面将重塑国内证券行业竞争格局，中小券商可能会面临更大竞争压力，另一方面将推动行业收入结构加快优化调整，引领行业走专业化发展道路。
　　市场流动性方面，受疫情影响，海外央行逆周期操作超预期，继3月3日美联储宣布紧急降息50个基点后美国时间3月15日美联储宣布将利率降至零水准，并推出7000亿美元大规模量化宽松计划；国内方面，央行决定于3月16日实施普惠金融定向降准0.5至1个百分点，释放长期资金5500亿元，流动性充裕持续利好券商板块。当前券商板块估值较低，业绩增长预期确定，增加券商板块配置短期看有助于避免财报季业绩预期差引起的踩雷，长期看资本市场全面深改的推进将推动券商股估值业绩双提升，建议把握券商板块投资机会。
　　风险提示：股票质押资产减值、疫情影响面进一步扩大