国都期货-油脂晨报：原油持续压制，反弹之路多舛-200316

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　　要闻分析
　　根据马来船运调查机构SGS周一公布的数据，马来3月1-15日棕榈油出口量为51.15万吨，较2月1-15日出口的52.92万吨下降3.4%。相较于3月1-10日出口环比增加3.6%，本次数据利空盘面。马来海关部门表示，该国已将4月毛棕油出口关税从3月的6%下调至5%，可关注随后出口对去库的提振。不过短期之内在新冠疫情扰动和原油价格压制下，棕榈油反弹阻力较大。
　　由于下游养殖使得豆粕需求恢复较快，油厂开工率持续维持高位，豆油作为压榨副产品供应端持续宽松。从到港大豆的数量推断，4月豆油的供应量将继续增大，豆油库存将继续升高。据油世界预计，2020年1-3月中国植物油消费将减近40万吨。短期来看，虽然国内疫情已有好转，随着部分餐饮复工，或能逐渐消化过剩库存，但鉴于疫情并未完全过去，报复性消费仍未出现，眼下需求对于去库不过是杯水车薪，仍明显低于往年同期，豆油缺乏足够提涨动力。
　　操作建议
　　操作上，油脂下跌空间有限，但下跌动能还在，短单可根据原油走势酌情入场。油粕比方面，05合约油粕比可酌情止盈。跨品种方面，豆棕价差恢复至600元/吨左右，前期多单可继续持有，前期未开仓的仍存入场机会。