平安证券-石油石化行业深度报告：战国时代，国际政治视角下的原油市场-200317

《平安证券-石油石化行业深度报告：战国时代，国际政治视角下的原油市场-200317（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-石油石化行业深度报告：战国时代，国际政治视角下的原油市场-200317（28页）.pdf（28页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　石油市场与国际政治相互影响：能源和国际政治是密不可分的，石油是各国国际政治活动的目标和工具，当代全球石油格局的形成，本身就是商业行为和国际政治糅合的产物。石油美元是美国首个剪全球羊毛的工具，美国超强的军事实力是维护其石油美元地位的最重要原因。石油价格受国际政治的扰动，因此从国际政治视角去理解油价非常重要。
　　大国能源战略是石油市场的主导力量：美、俄、沙特和中国是当前对原油市场影响力最大的四个国家，近期油价暴跌表面上看是因为沙特和俄罗斯的会谈失败，但实际上沙、俄两国也存在利用低油价打压美国页岩油的目的，因此美国的态度和动作也是油价走势的重要变量。作为全球第一大原油进口国，中国国内的原油需求如何变化将间接影响此次事件的解决。
　　国际政治视角下，当前的油价不具备长期可持续性：基于生产成本和财政平衡的分析，我们认为当前的油价不具备长期可持续性。同时俄罗斯的筹码和底气要比沙特和美国充足，有可能趁机为北溪2线和其在中东的利益争取更多的空间。沙特和美国之间我们认为美国的主动性更强，主要是因为当前的油价已经对美国页岩油、银行债务、经济增速和美国大选造成了较严重的威胁。
　　投资建议：低油价下改性塑料和精细化工等子行业利好，勘探开采、炼油、大宗石化等面临压力。但近期油价下跌，利好及利空因素已经被股市充分吸收，低油价不具有可持续性，正好是配置油气和大宗石化相关板块的合适节点，推荐油气行业龙头中国石油、中国石化；民营炼油和化纤龙头恒力石化；轻烃裂解龙头卫星石化。
　　风险提示：1）宏观经济增速回落会导致能源化工产品需求增长不及预期；2）油价/原材料价格出现剧烈波动影响行业盈利水平；3）项目建设进度不及预期；4）装置事故和环保停产减产影响企业运行；5）疫情的恶化导致谈判空间进一步收窄。