银河期货-粕类日报-200317

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　　今天国内豆菜粕盘面波动有所减弱，主要因市场利多信息已逐步交易充分。当前市场关注重心仍然在大豆到港以及低压榨所带来的供应端问题，周内华南地区油厂持续停机，这导致现货供应紧张情绪继续加剧，华南地区基差再度维持强势。从当前情况看，3月底之前，预计大豆豆粕仍将维持供应偏紧的情况。
　　今天菜粕月差有明显走强迹象，这一表现明显滞后于M59价差，或与资金阶段性交易重心变化有关，虽豆菜价差扩大整体维持在正常水平，但两者基差确给出较多空间，豆菜现货价差实际已经扩大到+600-+700一线，时逢水产季逐步来临，菜粕提货有望增强，近期菜粕基差在逐步拉涨，预计RM59向上驱动依然存在。
　　受油粕双双拉涨影响，盘中榨利再度走强，盘中200元/吨的榨利对于套保盘而言确实很有诱惑力。不过对于投机资金而言，空单不宜太久持有，主要还是在于美豆。美豆跌破我们前期所测算的870美分的价值底部，这与当前宏观面风险有较大关系。我们前期复盘美豆和原油相关走势发现二者近10年数据整体保持着较高的关联性，虽然大豆本身作为饲料原料类商品与化工品产业逻辑关联性较低，但因二者均属于大宗商品范畴，具有重要的资产配置功能，其实质也体现出较强的金融属性，因而确实难以规避系统性金融风险；其次，二者在宏观上往往会因逻辑驱动的外溢表现出一定的伴生特征，进而表现出相关性。
　　美豆现在出现大涨的可能性并不大，虽然估值偏低，但在宏观不利影响下过分上涨确实容易被空头狙击，单边试空豆粕还是值得尝试。
　　单边：鉴于当前豆粕榨利较好，不建议继续追多，尤其是当前基差操纵痕迹比较明显，盘面2009仍然以逢高抛空为主。
　　套利：RM59价差正套（短期），M59择机介入反套
　　期权：
　　豆粕：卖M2005-C-2750，卖M2005-P-2600，买M2009-C-2800，买M2009-P-2650.
　　菜粕：卖RM2005-C-2350，卖RM2005-P-2200。