山西证券-策略看疫情：疫情、政策、复工动态观察-200317

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　　投资要点：
　　疫情趋势数据与分析
　　1.海外疫情趋势
　　海外疫情趋势不容乐观
　　从全球来看，疫情趋势仍在加速恶化。据世卫组织实时统计数据显示，截至欧洲中部时间16日16时（北京时间16日23时），全球新冠肺炎确诊病例累计达到168019例，死亡病例6610例，已报告病例的国家和地区达148个。
　　境外输入病例成为防控工作的重中之重
　　3月16日0―24时，新增报告境外输入确诊病例20例（北京9例，上海3例，广东3例，浙江1例，山东1例，广西1例，云南1例，陕西1例），我国本土仅新增1例。截至3月16日24时，累计报告境外输入确诊病例143例。境外输入病例持续增长，对国内疫情防控带来新的风险和挑战。
　　2.国内疫情趋势
　　3月16日0―24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例21例，新增死亡病例13例（湖北12例，陕西1例），新增疑似病例45例。当日新增治愈出院病例930例，解除医学观察的密切接触者1105人，重症病例减少202例。
　　截至3月16日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例8976例（其中重症病例2830例），累计治愈出院病例68679例，累计死亡病例3226例，累计报告确诊病例80881例，现有疑似病例128例。累计追踪到密切接触者681404人，尚在医学观察的密切接触者9351人。
　　3.国内分地区疫情趋势
　　湖北新增确诊病例1例（武汉1例），新增治愈出院病例893例（武汉836例），新增死亡病例12例（武汉11例），现有确诊病例8701例（武汉8304例），其中重症病例2782例（武汉2695例）。累计治愈出院病例55987例（武汉39220例），累计死亡病例3111例（武汉2480例），累计确诊病例67799例（武汉50004例）。新增疑似病例0例（武汉0例），现有疑似病例3例（武汉1例）。武汉新增确诊病例降至个位数；湖北除武汉外，已连续12日无新增确诊病例。武汉疫情快速上升态势得到控制，湖北除武汉外局部暴发的态势也得到控制，疫情的辐射半径持续收缩。
　　一线城市：北京新增9例，上海新增3例。均为境外输入病例。
　　政策动态与复工数据分析
　　政策动态：1.财政政策逆周期思路基本已经确定。2.货币政策或更为积极。3.政策引导加快复工节奏，减小疫情对经济的冲击。4.积极降低企业固定成本开销，降低疫情对中小企业以及就业的影响。
　　人口流动逐渐恢复，用电数据恢复趋势变缓。3月16日人口迁徙数据较前一日有所回升，回升态势延续，当前人员流动整体已接近去年同期水平，我们判断正常生产生活已经有了显著恢复。从电厂日用煤来看，3月17日，日耗煤再度出现下降，整体仍维持震荡现象，延续向上势头暂时放缓，日耗煤数据回落至52附近，为去年同期的77%。
　　策略及配置建议
　　我国国内疫情已进入可控阶段，但海外疫情加速蔓延的趋势不容乐观，需要警惕疫情再度反复的可能，以及在全球经济陷入衰退风险的背景下我国经济也难以独善其身，短期市场流动性缺失的风险大幅提升，投资者需要更加谨慎。在风险加剧、货币宽松延续的大环境下，建议投资者适度增加对黄金、国债等受益于收益率曲线下移、并具备避险属性的资产的配置比例，并留存足够的现金。
　　中长期而言，我国疫情防控“先人一步”已经取得卓越成绩，财政、货币及产业的逆周期调节政策仍然具备充足的操作空间，在政策组合拳下国内有望率先走出疫情阴霾，经济企稳也有望“先人一步”，当前各方面预期明显好于其他国家，人民币汇率有望延续强势，同时考虑到当前A股市场估值仍处于合理区间，中长期向好趋势没有改变，建议保持积极关注，逢低介入，中长期思路择优配置。
　　综合国内经济、政策和市场的因素，我们建议投资者者重点关注以下四大方向：逆周期大基建、转型升级新基建、抗通胀农业、涅重生消费。
　　逆周期大基建：2003年非典疫情后财政政策大幅介入，基建投资增速由2002年的18%左右快速拉升至36%。以史为鉴，2003快速提升基建取得了比较好的效果。我们判断逆周期大基建可能有一定程度加码。
　　转型升级新基建：中国经济转型升级的趋势已经非常明显，新基建是我国经济中长期发展的重要抓手，也将成为长期存在的趋势，我们首推前期涨幅较小的5G与云建设新基建个股（通信主设备商、云数据中心、交换机与云终端基站无线射频方向）。
　　抗通胀农业：农业目前行业景气度持续向好并且可以对冲货币政策风险，农产品中短期供应仍然显著不足，重点对种子、猪、鸡进行配置。
　　涅重生大消费：疫情下，网络直播、在线娱乐、在线办公等新业态、新模式迅速成长起来，反而获得了更大的市场份额；同时，在疫情结束后，无论是在政策端刺激消费的引导下，还是在长期压抑的需求释放下，消费都将得到较大程度的回补，尤其是在一些前期受损严重、政策扶持确定性高的细分行业，触底后有望实现强劲反弹，建议投资者积极关注消费领域“凤凰涅”的投资机会，提前挖掘，逢低布局。