中银国际期货-PTA周报：风险依旧，波动市场警惕风险-200316

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　　本期观点：
　　上周在原油价格影响下能化板块重心整体大幅下挫，PTA成本坍塌，主力合约价格达到了历史新低。也因此相对其他品种而言走势偏强，同时也导致了目前加工价差偏高的情况。截至上周末，PTA的加工价差跌至500-550元/吨的区间，尚算合理。然而今日PX价格大跌后，PTA利润重新回到700元/吨以上。
　　近期由于金融市场波动距离，国内PTA市场相对谨慎悲观。市场不确定因素较多，对PTA价格支撑能力薄弱。
　　供应面来看，江阴汉邦220万吨PTA装置重启，BP珠海110万吨PTA装置短停后恢复，蓬威石化90万吨PTA装置近期停车，PTA自身开工率变化不大。
　　需求面来看，下游聚酯复工延续推进，需求有所回升，出现整体好转迹象，织造开机率已回升至六成附近，但恢复速度较慢，对PTA累库压力的缓解速度也同样偏慢，节后PTA库存维持高位。上周PTA库存小幅出现降低，累库速度到达拐点。虽然节奏缓慢，但基本面好转已经迹象可见。
　　然而在成本的利空压力下，PTA目前加工价差依然在高位，从价格上来看依然存在压力。且短时间内成本变化太大，市场心态相对悲观，持观望态度较多。未来继续关注原油和PX价格的变化。
　　操作策略上，建议以套利为主。PX价差超过800元/吨时，可考虑做空利润。若价差低于400元/吨，可考虑做多利润。
　　观点供参考。
　　风险：原油价格变化；宏观经济形势变动对大宗商品集体走势影响；中美贸易关系变化。