华泰期货-甲醇日报：价格持续低位背景下，中南美装置开始出现减产-200318

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　　一、内地甲醇继续补跌
　　（1）内蒙北线价格再度有1500低价，低价后出货部分成交，仍未见明显煤头亏损性额外减产；山东河北再度持续跟跌，成交一般。
　　二、关注中南美装置是否开始亏损性额外减产
　　（1）中南美方面开始出现减产，梅赛尼斯特立尼达85万吨及智利84万吨装置，计划4.1进入无限期停产。回顾2015年底至2016年甲醇持续低价，同样引发了2016年年中北美OCI/塞拉尼斯、特立尼达梅赛尼斯/HTML、智利梅赛尼斯的集中检修潮，关注目前同样低位背景下是否再度引发中南美减产潮。但本次减产或亦与国外甲醛、MTBE、生物柴油需求下滑倒闭甲醇减产有关。（2）国内方面，后续到港压力仍大，江苏面临罐容压力；中东东南亚负荷仍高，外盘供应压力目前仍大，有4月176美金的低价报盘。
　　平衡表展望：
　　3-4月平衡表预估延续累库，驱动弱，累库地区偏向于港口；同时估值亦低，历史回顾减产线明显，关注何时引发煤头甲醇额外减产以再平衡。
　　策略建议：（1）单边：短期受风险情绪下挫，长期看在MTO顶及煤头减产底之间盘整。（2）跨品种：3-4月平衡表预估MA/PP库存比值小幅反弹，MA/PE库存比值反弹幅度更明显，对应MTO价差反弹（3）基差及跨期：伊朗疫情实际影响甲醇供应前，主要是推升远端预期，近端仍受库存累积压制，有利于5-9价差反套。
　　风险：传统下游复工速度；煤头低利润背景下的煤头甲醇负荷调整情况；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度。