国贸期货-投研日报：有色金属-200313

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　　全球股市暴跌，黄金白银跟随溃败，短期建议观望，严控风险
　　1）、主要宏观消息:意大利封城，法国、德国、瑞士、西班牙等确诊人数加剧攀升，欧洲疫情恐将加速恶化；美国多个洲宣布紧急状态，美国国务院就新冠疫情发布全球三级健康警示，美国总统特朗普政府宣布对欧洲实施旅行限制。境外多国宣布（卫生）紧急状态。
　　3月12日，欧洲央行维持存款便利利率-0.5%、边际贷款利率0.25%、主要再融资利率0%三大利率均不变。但宣布采取措施提供即时流动性支持，增加1200亿欧元的净资产购买，直至2020年底，并下调今明两年经济预期。3月12日，乌克兰央行将基准利率下调至10%，巴林央行将隔夜贷款利率下调至2.45%。
　　美国2月PPI环比-0.6%，同比1.3%，均远不及预期；美国3月7日当周首次申请失业救济人数21.1万人，低于预期。
　　3月12日，多国股市触发熔断，暂停交易；其中，标普500指数触发美股史上第三次熔断，本周第二次熔断；欧洲斯托克600指数跌幅扩大至10%，为纪录最大单日跌幅。
　　2）、行情回顾：周四（3月12日），海外疫情继续升级，全球股市再度暴跌，系统性风险加剧，市场再现恐慌性抛售，黄金白银亦遭到抛售。伦敦现货黄金暴跌逾3%，跌破1580美元/盎司关口；伦敦现货白银跌逾5%，跌破16美元/盎司关口。内盘方面，日间金银下跌，AU2006跌1.07%至367.26元/克；AG2006跌2.3%至3996元/千克。（受新冠疫情影响，证监会规定自2月3日起暂停国内期货夜盘交易）。随着外盘的抱得，预计今日内盘金银开盘将恐临较大跌幅，尤其是白银甚至会打到跌停，故建议投资者注意控制风险。
　　3)、逻辑观点：在海外疫情升级引发美股等风险资产反复性暴跌、油价大跌导致经济通缩衰退风险上升和市场预期部分央行可能会选择抛售黄金换取资金以对抗疫情等因素影响下，黄金价格承压。
　　短期，虽然海外风险正在集中加速释放，但预计在海外疫情未有好任何好转之前，这种剧烈波动仍有持续可能，故建议投资者轻仓观望以规避系统性风险。
　　但长期来看，我们认为待风险得到充分释放后，黄金长期的上涨趋势尚未改变，建议关注调整后的长期战略性多单机会。逻辑在于：在疫情冲击全球上半年经济的背景下，未来全球经济中枢将加速下行，加上美、英等央行的紧急降息意味着全球央行将加速开启新一轮“量化宽松”。届时名义利率的下行和全球经济增速中枢的下移，将共同导致全球实际利率继续下行，意味着黄金核心支撑牢固，仍会驱动金价上涨。其次，中东地缘、特朗普大选以及经济前景等诸多方面的高位不确定性，将令黄金仍值得长期配置。个人观点，仅供参考。