国贸期货-研发早报：金融-200316

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　　风险事件仍在升级，未到放手一搏时
　　市场观察：
　　本周，指数普跌，大市值跌幅小于中小创。行业方面，仅2个行业上涨，14个一级行业表现强于沪深300指数，Alpha收益机会均衡。其中，通信、休闲服务、和交通运输行业表现较好。服装纺织、有色金属和化工行业表现较差。指数估值方面，沪深300均衡、上证50均衡，中证500偏低。期指方面，IF、IH、IC均显著下跌，其中IF、IH远月合约跌幅小于近月合约，IC近远月合约没有明显强弱关系。基差方面，IF、IH、IC均贴水。持仓方面，IH持仓量小幅减少，IF、IC持仓量增加。价比套利方面，价比套利方面，IC/IF价比、IC/IH价比和IF/IH无统计套利空间。
　　观点：风险事件仍在升级，未到放手一搏时
　　国外进入疫情传播爆发期：截止3月15日，全球不含中国的新冠肺炎确诊病例已超75406例，仍然保持较快增速，多国进入爆发期。
　　1、美股只不过在重复A股发生过的恐慌，但难以复制A股的“V型”反转，更可能的是“U型”。
　　2、高波动是全球风险资产共同的敌人，高波动带来高相关性：避险资产对基本面回落和政策对冲预期的反映相对充分，处于低性价比状态。A股和海外股市的相关性是一个有周期性的指标，A股独立是短期特征。
　　3、A股独善其身的逻辑正在减弱，木秀于林风恐摧之。
　　4、绝对收益未到加仓时：市场需要至少先解决短期性价比消化尚不充分的问题，绝对收益投资者未到加仓时。主要以相对收益视角讨论结构，逆周期调节受益的新基建和传统基建是二季度基本面超季节性改善较为确定的方向。同时，降准为新基建乐观预期继续发酵提供了有利的环境，也有助于夯实短期本已动摇的传统基建稳增长的信心。