光大证券-银行业周报：从金融街论坛监管发声看银行经营-211024

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北京金融街论坛把脉金融大势，政策取向利好银行业经营。

10月20~22日，金融街论坛召开，监管层就货币政策正常化、金融风险防范、房地产市场健康发展、绿色金融等市场关注问题给予回应，政策取向利好后续银行经营：1）货币政策尽量维持正常化区间，银行息差水平有支撑。

央行易纲行长指出，利息收入在我国银行业收入中仍占有较大比重，保持正常货币政策，保持利差水平处于合理区间，有利于促进银行体系更好地为实体经济增长服务，也有利于维护金融稳定。

未来NIM稳定将是银行资本补充和金融风险化解的重要支撑。

2）房地产风险总体可控，强化底线思维，房地产融资边际放松。

刘鹤副总理提到，房地产市场出现了个别问题，但风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变；坚持底线思维，实现防风险和稳发展的动态平衡。

从房地产融资政策看，近期监管密集表态，涉房类贷款政策出现明确的边际放松信号。

后续看，房地产贷款总量有望稳中有升，项目储备力度加大，用来保障房地产业务平稳健康发展。

对于存量业务贷后管理，将在确保封闭资金管理的前提下，有序化解风险，做好政策传导，打消经营机构疑虑，不盲目抽贷断贷；实施好“保交房、保民生、保稳定”政策。

3）引导优化信贷结构，关注绿色发展等重点领域。

范一飞副行长强调，要引导金融机构优化信贷结构，支持新旧动能加快转换，加大对绿色、科技、民营小微等重点领域和薄弱环节的支持力度。

预计绿色金融专项支持政策落地在即，一方面政策上将提供低成本资金支持，引导绿色金融发展；另一方面人民银行也将向市场提供额外流动性，维持资金市场价格稳定。

银行板块走势分析：本周银行指数上涨1.5%，跑赢沪深300指数0.95pct，银行板块继续走强主要受到两方面因素支撑：1）监管领导近期多次表态维稳地产融资，市场此前悲观情绪有所修正。

继9月29日房地产金融工作座谈会后，近期监管领导在多个场合对房地产融资问题发声，整体对房地产融资的态度相较此前市场预期更为缓和，同时明确指出恒大是个别现象，强化了市场对房地产风险形势或将边际缓和的预期；2）四家上市银行三季报业绩亮眼，3Q银行经营数据强化市场信心。

本周，招商、平安、杭州、常熟4家银行率先发布三季报，营收盈利呈现较强增长动能，杭州、常熟营收增速季环比提升超过4pct，平安盈利增速升破30%。

同时，资产质量稳中向好，不良率季环比均实现下降；杭州、常熟不良率持续位于1%以下，且拨备覆盖率稳于500%上方；招行近年来不良率首次降至1%以内。

结合银保监会发布的3Q银行业数据来看，银行业不良贷款率季环比仅微升1BP至1.87%，考虑到未上市银行特别是尾部银行不良压力更大，3Q多数上市银行资产质量很可能是季环比改善，有助于缓解此前部分投资者对资产质量的担忧。

投资建议：近1个月来，银行股呈现相对强势表现，逐步印证了我们9月26日周报提出的4Q银行板块风险释放后可能再度迎来布局机会的观点。

下周，上市银行将进入三季报密集披露期，我们认为位于江浙等优质区域的城商行，由于经营的“亲周期性”增长确定性更强，叠加去年同期相对低基数，3Q盈利有望上台阶。

我们强调区域性银行的持续性，推荐杭州、南京、江苏、常熟等银行。

但短期需要关注房产税试点扩容对市场预期的冲击，银行股或受影响。

风险提示：宏观经济不及预期；区域分化加剧；房地产税试点或影响市场预期。