光大证券-中欣氟材-002915-2021年第三季度报告点评：氟产业链完善助盈利提升，募投项目落地推动成长-211024

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事件：10月24日晚，公司发布2021年第三季度报告。

2021Q1-Q3，公司实现营收11.48亿元，同比+49.38%；实现归母净利润1.38亿元，同比+89.20%。

2021Q3，公司单季度实现营收3.90亿元，同比+28.08%，环比-1.53%；实现归母净利润5,696万元，同比+67.98%，环比+34.15%。

氢氟酸硫酸量价齐升，技改项目完成铸就产业链优势。

2021年Q3，由于原料硫酸价格的快速上涨，国内氢氟酸价格快速上行。

根据百川盈孚数据，截至2021年9月30日，单季度内国内氢氟酸价格上涨约14.8%，Q3单季度均价环比提升约2.1%。

同时伴随下游需求的提升，公司氢氟酸产品销量提升明显。

此外，报告期内子公司高宝科技年产20万吨硫酸技改项目完成，为公司氢氟酸生产提供原料支持，在Q3氢氟酸价格上涨的背景下，公司Q3毛利率环比提升约5.2个百分点。

同时，除自用硫酸以外，公司外销硫酸总量及价格也显著增长。

根据百川盈孚数据，2021Q3国内硫酸均价环比提升约54.7%。

在氢氟酸及硫酸双产品的涨价带动下，2021Q3子公司高宝科技盈利能力提升明显。

募投项目落地贡献销量，公司业绩将持续增厚。

报告期内，公司首次公开发行股票募集资金投资建设的“年产50吨奈诺沙星环合酸建设项目”和“年产1500吨BPEF项目”均已达到预订可使用状态。

伴随着募投项目建成，募投产品销量稳步增长，推动公司长期业绩持续上行。

此外，2021年8月26日，公司首次非公开发行股票正式上市，本次定增公司共发行约2591万股并募集资金4.42亿元用于投资建设“年产5000吨4,4’-二氟二苯酮”项目以及“福建高宝矿业有限公司氟精细化学品系列扩建项目”，前者将于2021年年底建成投产，后者则分两期进行建设，预计于2022年年底全部建成投产。

其中4,4’-二氯二苯酮既可以作为医药中间体，也可以作为新材料中间体用于合成PEEK。

“福建高宝矿业有限公司氟精细化学品系列扩建项目”则可新增2万吨/年氟苯、3000吨/年4-氟苯甲酰氯、5.3万吨/年高纯氟化钾、1.4万吨/年高纯氟化钠和3万吨/年无水氢氟酸产能。

盈利预测、估值与评级：受益于氢氟酸及硫酸等产品的量价齐升和募投项目的建成投产，公司业绩同比提升明显。

我们上调公司2021-2022年的盈利预测，并新增公司2023年的盈利预测，预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.73（上调13.1%）/2.01（上调6.3%）/2.33亿元。

得益于公司氟化工产业链的逐步完善和投资项目的建设完成，公司将持续向好发展，维持公司“增持”评级。

风险提示：产品价格波动风险，项目建设风险，安全生产风险。