西南证券-电气设备行业特斯拉专题报告五：SPACE X，极强的工程和创新能力快速降低成本-200317

《西南证券-电气设备行业特斯拉专题报告五：SPACE X，极强的工程和创新能力快速降低成本-200317（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-电气设备行业特斯拉专题报告五：SPACE X，极强的工程和创新能力快速降低成本-200317（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　 Space X和特斯拉一样，具备极强的工程能力和创新能力，高速迭代产品，从而使得降低成本成为可能。SpaceX的核心产品是猎鹰系列火箭，而猎鹰系列火箭的核心是发动机梅林。梅林选择了液氧煤油燃料组合，燃气发生器循环。
　　卫星通信是地面通信的重要补充，应用前景十分广阔。截至2016年12月31日，全球在轨卫星共1459颗。通信卫星占比超过50%，其中商业通信卫星、政府通信卫星、非盈利通信卫星占比分别为35%、14%和1%；对地观测卫星占比19%，其中商业通信卫星、军民两用通信卫星分别占比37%和14%。
　　卫星通信产业具有“供给创造需求”的特点。随着卫星数量的增加，卫星数据和服务的使用成本将不断降低，薄成本巩固运营商的收入，用户再次快速增加，使得原本昂贵的卫星人均使用成本降低到普及水平，最终实现用户数量的大爆发，从而使全球卫星通信产业真正步入爆发期。
　　低轨卫星系统主要成本有两块，一个是卫星制造成本、一个卫星发射成本。发射成本已经被SPACEX降低了很多。为了全行业降低成本，SPACEX的技术是开放的，全球商业卫星发射的成本都在迅速降低。Starlink通过调整卫星结构，实现一箭60星，再次大幅降低了发射成本。
　　我们认为，Starlink将来会主要依赖于其成本优势，抢占现有市场规模并创造新增市场。如此来看，Starlink确实可以降低卫星系统成本，依靠SPACEX取得的成功，Starlink和现有的卫星通信公司相比，还是具备蛮大的成本竞争优势的。困难在于，卫星通信的市场有限，龙头公司目前的营业收入和盈利状况并不理想，Starlink短期之内只是跟现有的卫星通信公司竞争。如果Starlink想要获得更多的增量市场，更多的还得将来跟地面通信竞争。
　　重点关注个股：重点关注特斯拉产业链的公司：宁德时代（300750.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、先导智能（300450.SZ）、璞泰来（603659.SH）、天赐材料（002709.SZ）、嘉元科技（688388.SH）。
　　风险提示：SpaceX发射量不达预期和通信卫星客户开拓不达预期。