万联证券-迈瑞医疗-300760-深度报告（下）：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越-200319

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　　报告关键要素:
　　国内医疗器械市场伴随着老龄化和国产崛起的进程保持了较高的增速。迈瑞医疗作为国内医疗器械领域的绝对龙头，将持续从行业发展和政策倾斜下受益。在生命信息与支持领域，公司将积极满足基层市场需求，受益于空白市场拓展，实现监护设备的稳定增长并带动其他产品抢占市场份额。在体外诊断领域，公司依靠技术整合扩大中低端技术市场销售，并凭借性价比优势抢占中高端技术市场。在医学影像领域，公司凭借技术优势进军中高端彩超市场并扩容基础彩超市场。我们预计，公司将继续保持较高增速，保持目前的国产龙头地位并加速追赶国外先进品牌。
　　投资要点:
　　监护行业“天花板“言之尚早，带动其他产品抢占份额
　　在监护仪市场，目前公司市场份额已经较高，但整体市场监护仪普及率仍有极大提升空间。随着分级诊疗政策的推进，公司将持续受益于基层诊疗服务的扩大和改善，扩大空白市场。其他产品市场份额仍有提升空间，在监护仪销售带动下提升市场份额。
　　依托整合优势、提升产品性价比，深耕诊断市场
　　在生化、血液检测市场将依靠一体化整合优势提升市场份额；在中、高端技术市场，公司实现了化学发光试剂、设备销售的量价齐升，并将持续扩展化学发光业务；公司还切入流式细胞检测领域，培养了新的体外检测业务增长点
　　高端彩超实现跨越，中低端超声市场持续放量
　　公司基层超声在技术上取得优势，将成为基层市场扩容的最大受益者；公司实现了国产高端超声的技术突破并进入专科高端超声领域，将进一步扩大公司品牌影响力和临床认可度，预计在高等级综合医院和专科医院有望实现高端超声的放量。
　　盈利预测与投资建议：预计2019年、2020年和2021年实现EPS为3.84、4.61、5.55元，对应当前股价PE分别为61倍、51倍和42倍；维持“增持”评级。
　　风险因素：高端设备放量不及预期的风险、基层市场竞争显著加剧的风险、海外市场波动加剧的风险。