山西证券-策略看疫情：疫情、政策、复工动态观察-200319

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　　投资要点：
　　疫情趋势数据与分析
　　1.海外疫情趋势
　　海外疫情趋势不容乐观，意大利新增逾4000例
　　从全球来看，疫情趋势仍在加速恶化。世卫组织实时统计数据显示，截至欧洲中部时间18日18时（北京时间19日1时），全球新冠肺炎确诊病例累计达到207860例，死亡病例8657例，已报告病例的国家和地区达166个。其中，中国以外病例已经超过12万。
　　意大利新增新冠肺炎确诊病例4207例，新增死亡病例475例，累计确诊病例增加到35713例，累计死亡病例达到2978例。截至美国东部时间18日22时（北京时间19日10时），美国新冠肺炎确诊病例累计9077例，死亡145例。截至18日中午，伊朗新增新冠肺炎确诊病例1192例，累计确诊人数达到17361人，其中1135人死亡，累计治愈5710人。据西班牙卫生部18日公布的数据，西班牙较前日新增新冠肺炎确诊病例2538例，累计确诊病例达13716例，其中598人死亡，774人病情危重，1081人治愈出院。
　　境外输入病例成为疫情防控的重大挑战
　　3月18日0―24时，全国报告新增境外输入新冠肺炎确诊病例34例（北京21例，广东9例，上海2例，黑龙江1例，浙江1例）；累计报告境外输入确诊病例189例。最近7日，境外输入病例数占新增确诊病例总数的84.55%；国际疫情快速蔓延带来的输入性风险增加，要落实外防输入重点任务。
　　2.国内疫情趋势
　　3月18日0―24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例34例，新增死亡病例8例（湖北8例），新增疑似病例23例。当日新增治愈出院病例819例，解除医学观察的密切接触者1032人，重症病例减少308例。
　　截至3月18日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例7263例（其中重症病例2314例），累计治愈出院病例70420例，累计死亡病例3245例，累计报告确诊病例80928例，现有疑似病例105例。累计追踪到密切接触者683281人，尚在医学观察的密切接触者9144人。
　　3.国内分地区疫情趋势
　　湖北新增确诊病例0例（武汉0例），新增治愈出院病例795例（武汉733例），新增死亡病例8例（武汉6例），现有确诊病例6992例（武汉6744例），其中重症病例2274例（武汉2222例）。累计治愈出院病例57678例（武汉40765例），累计死亡病例3130例（武汉2496例），累计确诊病例67800例（武汉50005例）。新增疑似病例0例（武汉0例），现有疑似病例0例（武汉0例）。
　　湖北新增确诊病例与新增疑似病例清零，现有疑似病例清零；湖北除武汉外，已连续14日无新增确诊病例。
　　一线城市：北京新增21例，上海新增2例，深圳新增2例，均为境外输入病例。北京输入性风险尤为严重。
　　政策动态与复工数据分析
　　政策动态：1.财政政策逆周期思路基本已经确定。2.货币政策或更为积极。3.政策引导加快复工节奏，减小疫情对经济的冲击。4.积极降低企业固定成本开销，降低疫情对中小企业以及就业的影响。
　　人口流动逐渐恢复，用电数据恢复趋势变缓。3月18日人口迁徙数据较前一日有所回升，回升态势延续，当前人员流动整体已接近去年同期水平，我们判断正常生产生活已经有了显著恢复。从电厂日用煤来看，3月19日，日耗煤再度出现反弹，整体仍维持震荡现象，延续向上势头暂时放缓，日耗煤数据回升至55附近，为去年同期的76%。
　　策略及配置建议
　　我国国内疫情已进入可控阶段，但海外疫情加速蔓延的趋势不容乐观，需要警惕疫情再度反复的可能，以及在全球经济陷入衰退风险的背景下我国经济也难以独善其身，短期市场流动性缺失的风险大幅提升，投资者需要更加谨慎。在风险加剧、货币宽松延续的大环境下，建议投资者适度增加对黄金、国债等受益于收益率曲线下移、并具备避险属性的资产的配置比例，并留存足够的现金。
　　中长期而言，我国疫情防控“先人一步”已经取得卓越成绩，财政、货币及产业的逆周期调节政策仍然具备充足的操作空间，在政策组合拳下国内有望率先走出疫情阴霾，经济企稳也有望“先人一步”，当前各方面预期明显好于其他国家，人民币汇率有望延续强势，同时考虑到当前A股市场估值仍处于合理区间，中长期向好趋势没有改变，建议保持积极关注，逢低介入，中长期思路择优配置。
　　综合国内经济、政策和市场的因素，我们建议投资者者重点关注
　　以下四大方向：逆周期大基建、转型升级新基建、抗通胀农业、涅重生消费。
　　逆周期大基建：2003年非典疫情后财政政策大幅介入，基建投资增速由2002年的18%左右快速拉升至36%。以史为鉴，2003快速提升基建取得了比较好的效果。我们判断逆周期大基建可能有一定程度加码。
　　转型升级新基建：中国经济转型升级的趋势已经非常明显，新基建是我国经济中长期发展的重要抓手，也将成为长期存在的趋势，我们首推前期涨幅较小的5G与云建设新基建个股（通信主设备商、云数据中心、交换机与云终端基站无线射频方向）。
　　抗通胀农业：农业目前行业景气度持续向好并且可以对冲货币政策风险，农产品中短期供应仍然显著不足，重点对种子、猪、鸡进行配置。
　　涅重生大消费：疫情下，网络直播、在线娱乐、在线办公等新业态、新模式迅速成长起来，反而获得了更大的市场份额；同时，在疫情结束后，无论是在政策端刺激消费的引导下，还是在长期压抑的需求释放下，消费都将得到较大程度的回补，尤其是在一些前期受损严重、政策扶持确定性高的细分行业，触底后有望实现强劲反弹，建议投资者积极关注消费领域“凤凰涅”的投资机会，提前挖掘，逢低布局。