招商期货-重大行情点评：铜-200318

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　　事件：
　　今日沪铜合约出现全线跌停，其中主力合约CU2005合约跌停至39960元，CU2006合约跌至40080元，CU2007合约跌至40160元。截至下午3点，伦铜也出现了超过5%的跌幅。
　　点评：
　　今日沪铜于午后出现大幅下挫，但是市场没有传出对铜基本面产生重大影响的消息，一时间市场有较多传闻，其中一则被广泛传阅消息反映：欧美股市暴跌引发大型机构杠杆爆仓风险，大类资产遭抛售换取流动性，铜前期因基本面相对健康表现相较于其他资产而言较为抗跌，因此在本轮下跌中呈现了较大的跌幅。但除此以外，我们认为铜价出现暴跌的原因在于市场在经历了疫情蔓延、沙特和俄罗斯的原油增产、美股暴跌之后，投资者的信心偏弱，而中午标普500指数期货和纳指期货再次跌破熔断点触发熔断，美国接连提出的财政刺激均对市场无效，使得市场对流动性紧张的恐慌情绪再次抬升，导致了本轮下跌。
　　需求端：当前国内需求端随着疫情好转，终端行业的复产将对国内的铜消费有一定支撑。但是海外疫情蔓延，全球多个国家的拐点没有显现，按照国内经验，疫情将短期限制海外正常生产经营，导致海外经济增速放缓，如近期位于欧洲、美国的汽车生产商都表示将暂停生产，这将反过来拖累国内的铜产品出口。供应端：智利和秘鲁的新冠肺炎确诊人数处于上升期，陆续有矿企声明将暂缓铜矿的生产、扩建项目。其中，自由港宣布其位于秘鲁Cerro Verde铜矿受疫情影响开启为期15天的检修期，预计影响的量在1.8万吨。后续需要关注是否有越来越多矿企在疫情影响下出现检修、关停的情况。另外，目前铜价距离全球铜矿的90%分位成本（4400美元/吨左右）线仍有一定距离，暂未有矿山因铜价出现减产，但需警惕后续铜价下跌导致矿企出现减产的情况。
　　投资建议：
　　整体来看，虽然预期国内终端行业生产逐步改善，但在当前海外疫情扩散拐点没有显现、经济压力与市场恐慌情绪日益剧增的情况下，铜的下行压力加剧，建议观望。观点仅供参考
　　关注：海外疫情拐点，矿企减产计划。