华泰期货-甲醇日报：商品大跌背景下，甲醇延续大幅下挫，而港口库存本周小幅回落-200320

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　　一、内地甲醇继续维持低位，仍未见煤头减产
　　（1）内蒙北线价格维持1500低价，成交仍一般，本周西北厂库库存在对回升；仍未见明显煤头亏损性额外减产；鲁南继续阴跌，成交一般，阳煤MTO装置下周检修计划。
　　二、商品板块下挫，带动甲醇继续下挫
　　（1）工业品连续第二日大幅下挫，铜再度跌停，引发工业品板块大幅下挫，拖累甲醇盘面大幅下挫。而本周卓创港口库存108.2万吨（-1.9万吨）小幅回落，港口基差反弹。
　　（2）中南美方面开始出现减产，梅赛尼斯特立尼达85万吨及智利84万吨装置，计划4.1进入无限期停产。回顾2015年底至2016年甲醇持续低价，同样引发了2016年年中北美OCI/塞拉尼斯、特立尼达梅赛尼斯/HTML、智利梅赛尼斯的集中检修潮，关注目前同样低位背景下是否再度引发中南美减产潮。但本次减产或亦与国外甲醛、MTBE、生物柴油需求下滑倒闭甲醇减产有关。
　　平衡表展望：
　　3-4月平衡表预估延续累库，驱动弱，累库地区偏向于港口；同时估值亦低，历史回顾减产线明显，关注何时引发煤头甲醇额外减产以再平衡。
　　策略建议：（1）单边：短期受风险情绪下挫，长期看在MTO顶及煤头减产底之间盘整。（2）跨品种：3-4月平衡表预估MA/PP库存比值小幅反弹，MA/PE库存比值反弹幅度更明显，对应MTO价差反弹（3）跨期：持续库存累积的预判下，倾向于5-9反套，然而板块系统性下跌风险压制远端。
　　风险：传统下游复工速度；煤头低利润背景下的煤头甲醇负荷调整情况；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度。