万和证券-证券行业2月报：2月业绩环比同比双增长，逆周期调节利好券商-200317

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　　上市公司经营状况：截至2020年3月13日，37家券商披露2月经营数据（以下统计数据剔除新股中银证券及缺乏同比数据的红塔证券）。营收：35家券商共计实现营业收入281.76亿元，环比+40.60%，同比+25.97%，其中32家公司实现营收环比正增长，2家环比持平。净利：35家券商2月共计实现净利润112.24亿元，环比+50.82%，同比+17.93%其中31家公司实现净利环比正增长。
　　市场环境：经纪：2月市场活跃度持续上升，环比同比大幅增长，日均股基成交额为10369.74亿元，环比+39.83%，同比+75.68%；自营：市场走势震荡，行情分化。2月上证综指单月涨跌幅-3.23%，深证成指+2.80%,沪深300指数-1.59%，创业板指+7.46%，中小板指+3.07%，中证全债指数+0.16%；投行：2月股权、债权融资规模环比双下滑，行业投行业务总量环比进一步回落。2月股权融资规模为969亿元，环比-18.71%，同比+82.38%，债权融资方面，2月行业各类债券承销金额为2794亿元，环比-54.58%，同比+82.38%；资本中介：2月，沪深两融余额为11,023亿元，环比+6.30%，同比36.99%。创两年来新高；资管业务：2020年2月新成立券商资管产品459个，环比+20.79%，新产品发行份额28.11亿元，环比-28.17%。
　　投资策略：逆周期调节将优化券商经营环境，政策环境改变行业格局。继3月15日，美联储宣布将利率降至零水准并推出7000亿美元大规模量化宽松计划，3月16日中国央行决定实施普惠金融定向降准0.5至1个百分点，释放长期资金5500亿元，流动性充裕将持续利好券商经营环境。政策方面，监管优化投保基金缴纳比例，评级较低券商相对受益。同时4月1日起，证监会将取消证券公司外资股比限制，中小券商压力与机遇并存。建议关注：1.交投活跃促进经纪业务收入弹性释放的标的（华泰证券、东方财富）；2.未来权益市场走强，自营业务盈利改善的标的（东方证券）。
　　风险提示：海外疫情情况持续严峻，金融监管政策超预期。