华金证券-其他通用机械行业专题报告：疫情下的服务机器人-200318

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　　投资要点
　　多因素推动了服务机器人行业的发展。（1）劳动力成本上升和长期消费升级等因素，推动服务机器人需求增长。（2）服务机器人是技术驱动型行业，随着技术进步，产品的功能得到提升，从而能更好地满足人们的需求。同时技术成熟和规模效应推动产品价格下降，进一步促进了服务机器人行业的发展。（3）为促进我国服务机器人产业健康发展，工信部等部委陆续出台一系列政策。在政策的支持和引导下我国服务机器人行业有望保持增长。
　　中国服务机器人行业快速增长，并已涌现出一批优秀的企业。2018年中国服务机器人的市场规模为18.4亿美元，占全球市场的比例为19.9%，中国服务机器人市场规模近五年的复合增长率为40%，增长速度快于全球市场。中国电子学会预计，随着停车机器人、超市机器人等新兴应用场景机器人的快速发展，2021年我国服务机器人市场规模有望接近40亿美元。目前我国服务机器人行业已经涌现出一批优秀的企业，如扫地机器人企业科沃斯和石头科技、无人机企业大疆、人形机器人企业优必选等。
　　疫情对行业产生深远影响。（1）此次疫情催生了对于无人配送、智能导诊、智能消毒杀菌、智能巡检等服务机器人的需求。疫情也使得人们认识到服务机器人的价值所在，服务机器人有望加快走进人们的生活。（2）疫情增加了人们对服务机器人新的功能性需求，比如巡检机器人自动监测体温、扫地机器人加上消毒杀菌功能等。（3）此次疫情在增大行业需求的同时也暴露了服务机器人产品目前存在的性能不足等短板，有望推动行业的技术进步和发展。
　　建议关注科沃斯和石头科技。（1）科沃斯是国内扫地机器人行业龙头，公司市场占有率高，在技术、品牌、渠道上具备综合优势。同时公司战略性收缩代工业务，聚焦于服务机器人这一成长性行业。公司业绩短期承压，但不改长期向好趋势，建议关注。（2）石头科技是技术起家，依靠小米渠道，做到行业前列。近年来，公司积极开拓自己的经销商渠道，同时继续增加研发投入，以核心技术实现新产品的拓展是公司的战略。我们看好公司未来发展，建议关注。
　　风险提示：行业需求下滑、技术进步不及预期、竞争加剧导致行业内公司盈利下滑。