兴业证券-银行业：同业存单周报-200320

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　　投资要点
　　最近市场情况
　　发行达成率：1.按评级来看，三月第三周AAA、AA+、AA、AA-级存单发行成功率分别为90%、86%、65%、67%。AA+级存单发行达成率有所上升，AAA、AA、AA-级存单发行达成率有所下降。2.按银行来看，股份行、城商行、农商行存单发行达成率分别为90%、80%、92%。农商行存单发行达成率有所上升，股份行和城商行存单发行达成率有所下降。
　　信用利差：1.按评级来看，三月第三周3月期同业存单AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-级存单信用利差分别为5bps、14bps、24bps、53bps、97bps、146bps、195bps。2.按银行来看，城商行、农商行发行存单信用利差分别为60bps、45bps。
　　发行市场概况
　　同业存单各期限发行利率：三月第三周各期限同业存单发行利率分别为：1个月2.28%，3个月2.50%，6个月2.71%。相较于上周，1个月、3个月和6个月存单发行利率普跌，跌幅分别为-14bps、-14bps、-11bps。
　　不同银行类别发行利率:三月第三周，各类型银行同业存单发行利率涨跌不一：农商行3个月期同业存单发行利率跌幅（-25bps）居前，股份行9个月期同业存单发行利率涨幅（+7bps）居前。
　　发行数量：三月第三周发行同业存单726款，融资5129亿元，发行规模较上周上升。截至2020年3月20日，存量同业存单15,638款，共计105,985亿元。
　　发行期限结构：与前一周相比，三月第三周，1个月和9个月期同业存单发行占比上升，3个月、6个月和1年期同业存单发行占比下降。其中，1年期同业存单发行占比最高，为31.7%。
　　发行主体结构：与前一周相比，三月第三周发行同业存单的商业银行中，国有银行和股份行发行占比上升，城商行和农商行发行占比下降。
　　发行银行：三月第三周，中国农业银行发行同业存单607亿元占据首位，中信银行发行189亿元排名第二。
　　同业存单持有人概况
　　持有人结构：截至2020年2月底，在上海清算所托管的存单总额为108,162亿元，较上月上升。其中，广义基金持有54,346亿元，占比50.2%，较上月下降；商业银行持有47,812亿元，占比44.2%，较上月上升；非银机构及其他持有6,004亿元，占比5.6%，较上月下降。
　　银行持有概况：农商行持有存单19,467亿元，占比40.7%，较上月上升；国有商业银行持有存单10,484亿元，占比21.9%，较上月上升；城商行持有存单4,850亿元，占比10.1%，较上月下降；政策行持有存单4,103亿元，占比8.6%，较上月下降；股份行持有存单2,826亿元，占比5.9%，较上月下降。
　　风险提示：监管政策的超预期变化，信用风险超预期暴露。