天风期货-棉花周报：海外疫情爆发导致消费悲观-200318

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　　国内：1）国内棉纺织企业负荷提升缓慢，受疫情影响，下游新增订单不足；2）进口棉港口库存高企；4）国内工商库存处于历史同期高位；5）3月棉花销售进度缓慢，但好于2月；6）纺织服装出口同比大幅下滑；
　　国外：1）美棉出口签约已完成出口目标的95%，签约装运继续维持高位；2）美国CCC库存量下降放缓。因棉价下跌，预计下周开始美国棉企可拿到LDP补贴。美国CCC贷款仅可锁定部分市场资源，缓解阶段性供应压力，LDP补贴政策也无法对棉价产生支撑，反而降低价格对供应的指导作用。3）印度国内棉价下跌，CCC等机构持有非商业库存较高，关注后续销售政策；
　　宏观：1)全球经济增速预期放缓；2）国内陆续出台缓解疫情冲击的经济政策；
　　观点及策略建议：疫情对金融市场影响仍然持续。ICE期棉市场主要关注美棉出口是否出现会大规模取消签约情况。国内棉市处于高套保比例、低估值、悲观消费预期状态，未来有从疫情短期冲击演化为“危机”的可能。考虑期货远月高升水结构、市场未到最差时刻，短期内做多不经济，建议耐心等待市场出清。
　　未来关注：1）中国外对疫情防控进展；2）美棉新年度种植意向；3）美棉出口签约情况；4）印度CCI销售棉花情况；
　　策略：中长期看偏空，继续观望。关注中国外疫情防控情况及国内对冲政策；