兴业证券-医药行业重点公司2020Q1业绩前瞻：短期业绩存在波动，中长期需求持续向好-200319

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　　投资要点
　　2020Q1受疫情影响，部分标的业绩短期出现波动：我们对重点覆盖的52家医药上市公司2020Q1业绩进行了预测，预计2020年Q1净利润增速超过50%的有1家；净利润增速30%-50%的有6家；净利润增速20%-30%的有9家；净利润增速0-20%的有24家；净利润同比下滑的公司有12家；更新经营预期情况但暂不预测利润端的公司，共4家。总体而言，源于新冠疫情一季度对于开工、需求、原材料、物流等多方面的影响，部分标的业绩短期出现波动。疫情的双向影响亦导致医药上市公司一季度业绩分化加剧。
　　国内逐步复工，关注后续数据变化。一季报会成为后续重点关注点，但是我们也建议短期多关注3月下旬和4月份数据的变化，边际上的向上变化可能会一定程度抵消市场对于一季度数据的担心。同时考虑到境外疫情和国内鼓励消费鼓励就业，内需企业有望得到更多关注（防疫类外需需求也会增加）。
　　医药需求受疫情影响出现短期波动，但展望全年，在消费类行业中相对可控。短期影响体现的几个方面（医疗服务、新药推广、临床CRO等等）；部分产品和服务需求量出现上升（设备、IVD、防护产品、抗病毒药物等，后续可能还包括一些外需）；中期来看需求只是推后，不是消失了，后续业绩修复会快于其他消费行业。
　　建议三四月份关注医药行业投资机会。（1）Q1有业绩加速可能的领域（药店、医疗设备、部分IVD、个人防护用品、部分特定药品等等）建议综合考虑Q1业绩弹性和基本面，关注益丰药房、大参林、老百姓、迈瑞医疗、华润三九、鱼跃医疗等。（2）一季报前后逢低布局核心资产，尤其是在3月下旬和4月份数据逐步向好大公司。其中一些标的Q1可能会受到短期的业绩冲击，但从长期来看其他行业地位稳固，竞争优势明显，如果相关标的出现了明显的回调（特别是Q1业绩低于预期的阶段如出现下跌），建议可以逢低布局，包括：恒瑞医药、爱尔眼科、长春高新、泰格医药、药明康德、片仔癀、华兰生物、丽珠集团、健帆生物。（3）后续受益于医药新基建的赛道。未来国家可能加大对医疗和公卫体系的投入，可能会带来一部分新增需求（我们推测这其中包括疫苗、医疗信息化、应急保障、基层诊断设备、第三方检验实验等品种），相关公司包括：迈瑞医疗、金域医学、万东医疗、万孚生物等（4）具有科技属性的新兴细分龙头。随着定增新规出合，未来再融资的条件相对更为宽松，建议更多关注细分领域龙头，尤其是科技创新类龙头，他们更依赖于外部股权融资，随着政策环境更温和，创新药、创新器械和创新产业链等标的有望更快发展，相关板块包括创新药、创新器械和CRO、CDMO板块，相关公司包括：凯莱英、药石科技、艾德生物等。
　　风险提示：部分标的Q1不达预期，相关事件时间延长，行业政策严厉程度超预期