开源证券-商贸零售行业周报：盒马发力mini业态，连锁卖场加快社区超市布局-200321

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　　本周核心观点：盒马发力mini业态，连锁卖场加快社区超市布局
　　3月19日，盒马CEO侯毅对外宣称将放弃前置仓模式的盒马小站，并将在未来重点发展社区超市业态盒马mini。近年来，包括苏宁、沃尔玛、永辉超市和大润发在内的连锁大卖场龙头陆续下沉社区，业态小型化、社区化、便利化趋势明显。我们认为，传统卖场加速布局社区中小业态超市受以下多种因素驱动：1）消费者需求多元化，单一业态难以满足不同需求，而多业态经营在拓展性客户同时，有望占领消费者心智、提升品牌形象；2）传统大卖场面积在1万m2以上，门店扩张受选址限制较大，而中小型社区业态一般在2000 m2以内，选址较为灵活，有望拓展更多增量市场；3）消费者对于生鲜品类到家需求日益增长，传统卖场由于距离客户较远（3-5公里），开展到家及到店业务存在较多限制。因此，传统大卖场通过开设贴近客户的社区超市业态，并在经营上加大生鲜品类占比，便利了到家到店业务开展。而相对于新型的前置仓模式来说，社区超市在解决了大卖场距离痛点的同时，仍然保留了线上线下一体化消费体验、获客成本低、损耗低等优势。
　　行业关键词：社零数据、超市并购、即时菜、盒马mini、直播电商等
　　【社零数据】1-2月社会消费品零售总额52130亿元，同比名义下降20.5%。
　　【超市并购】香港精品超市city-super大股东有意转让股权。
　　【即时菜】沃尔玛与近30家餐企合作，线上销售方便菜。
　　【盒马mini】盒马mini加速开店，今年至少达到100家。
　　【直播电商】小红书直播内测超预期，全年交易或达几十亿。
　　板块行情回顾
　　本周零售板块（申万商业贸易指数）报收3106.86点，下跌1.92%，跑赢上证综指（本周下跌4.91%）2.99个百分点，板块表现在28个一级行业中位居第2位。各细分板块中，百货、超市等板块本周表现靠前，年初至今仍属超市板块表现最好。个股方面，本周华联综超（+15.2%）、中央商场（+13.2%）、三江购物（+12.3%）等表现亮眼。
　　投资建议：继续推荐超市板块，关注疫情缓和后的百货、专业连锁板块
　　投资主线一：继续看好短期（同店高增长）和长期（对农贸市场替代确定性增强）逻辑兼备的超市板块，重点推荐生鲜供应链竞争优势突出的永辉超市、家家悦，以及兼具区域规模与品牌优势的便利店龙头红旗连锁。
　　投资主线二：关注受益疫情缓和的细分板块，百货板块（目前整体估值处于低位，客流量回升将带来业绩弹性，受益标的包括天虹股份、王府井、重庆百货等），专业连锁板块重点推荐母婴零售龙头爱婴室。
　　风险提示：宏观经济风险，疫情扩散影响加剧，中小企业经营压力增大。