中信证券-化工行业异丙醇专题报告：疫情催化海外供给紧张，异丙醇价格正在上涨-200321

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　　在海外疫情和国内复工的双重驱动下，国内异丙醇价格正保持上升的趋势，建议关注国内异丙醇龙头，且具有较大利润/价格弹性的新化股份。在盐城工厂不复产和复产两种假设下，异丙醇每上涨1000元/吨为公司带来的利润增厚分别为0.88和1.42亿元，对应EPS增厚分别为0.63和1.01元/股。
　　相较酒精，异丙醇是性能更好的杀毒剂。醇类消毒剂最常用的是乙醇和异丙醇，可凝结蛋白质，导致微生物死亡，损坏多数亲脂性病毒。在病毒防护领域，异丙醇性能相较乙醇更为突出，主要原因是异丙醇相当于在乙醇的基础上，增加两组甲基，这使得它的亲脂性大大增强，而这种亲脂性带来的浸透性增强，也使得它对于病毒的蛋白质外壳更具攻击性。
　　海外疫情严峻，异丙醇供给紧缺。我们登陆海外亚马逊网站发现，目前异丙醇类消毒剂在醇类消毒剂中占比明显高于国内（超过30%）。近期由于海外疫情愈演愈烈，包括异丙醇在内的消毒剂产品也被抢购一空，根据亚马逊网站上的信息，当前美国各大州已经断货，欧洲市场也面临类似情况。从2017年开始，我国异丙醇出口呈上升趋势，出口量在国内的产量占比也从2017年的12%分别上升到了2018年的27%和2019年的43%，因此我们认为，目前海外需求因素也将对国内的供需平衡造成一定的影响。
　　国内海外价格出现不同幅度提升。由于海外疫情造成的对于消毒剂的迫切需求，以及国内逐步复工对于国内装置开工率的推动等因素，海外/国内异丙醇价格出现不同程度的上升。3月17日当日，FOB美国海湾、DER美国、FD西北欧和FOB鹿特丹的异丙醇单吨价格分别达到920美元、980美元、3100欧元和3296欧元，当日分别上涨12%、11.36%、138%和142%；而国内华东和华南的异丙醇价格已经达到7700元/吨和7800元/吨，相较上个月的水平已经上涨16%和12%。由于目前海外疫情仍处于快速爆发的阶段，我们认为这种供给紧俏的状态将会持续，异丙醇的价格有望继续上涨。
　　风险因素：海外疫情迅速降温；国内厂商复产受限。
　　投资策略。在海外疫情和国内复工的双重驱动下，国内异丙醇价格正保持上升的趋势，建议关注国内异丙醇龙头，且具有较大利润/价格弹性的新化股份。在盐城工厂不复产和复产两种假设下，异丙醇每上涨1000元/吨为公司带来的利润增厚分别为0.88和1.42亿元，对应EPS增厚分别为0.63和1.01元/股。