新时代证券-通信行业2020年中国移动资本开支传输基础网络投资涨幅领先：传输网络投资力度加大，5G建设价值传导加速-200321

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　　中移动发布2020年资本开支计划，传输网络投资增幅最大
　　3月19日中国移动发布2020年资本开支计划，全年资本开支预计达1798亿元。其中5G投资预计达1000亿元，较2019年240亿元有大幅增长。2020年投资计划中，预计用于基础传输网络建设金额为519亿元，较2019年传输网络投资额度450亿元增长15.3%，增速高于其他建设环节。传输网络作为5G通信网络建设的基础环节率先启动，其投资额度出现大幅增长说明5G网络建设提速在即。基础传输网络先行启动符合通信网络价值链传导规律，给出行业启动的明确信号。随价值链传导，预计2020年传输网络主设备商有望借此机遇扩张。2020年下半年至2021年，无线主设备市场预计将进入提速阶段。
　　5G网络开支大增，无线主设备等多个板块亦将受益
　　公布的资本开支计划中，无线设备投资预计较2019年增长63亿元，达到883亿元，涨幅为7.7%。业务支撑网较2019年增长36亿元，达到519亿元。土建及动力投资较2019年下降36亿元，金额为96亿元。其他资本支出为25亿元。无线主设备依然占据全年资本开支总数最大份额，占比为49.1%。预计无线主设备厂商营收较去年将有明显增长。中国移动全年资本支出较2019年增长139亿元，达到1798亿元。该投资金额位列中移动历年资本支出金额第五位，考虑2020年尚处在5G网络建设初期，按前期网络建设规律，未来三年资本开支将大幅攀升，预计2021年和2022年资本开支将超过前期2014年高点，突破2000亿，利好通信板块。
　　三大运营商密集出台集采计划，为“新基建”保驾护航
　　据C114、三大运营商官网等媒体披露，三大运营商近期密集出台了多项采购计划。在传输网络侧，中国移动、中国电信于2019年12月26日和2019年10月15日发布5G承载网络（传输网络）招标计划，招标金额为100亿元和20亿元。以上招标结果已于2020年3月9日和2020年1月16日发布。中国联通于今年3月5日发布5G承载网招标公告，招标金额为25亿，预计于3月26日公布结果。5G无线网络侧，中移动于今年3月6日发布招标计划，基站数量23万个，总金额为350亿元。招标结果将于3月27日公布。中国电信和中国联通于今年3月10日发布5G无线设备招投标计划，基站数量25万站，总金额约380亿元。核心网侧，中国移动于今年3月5日发标，金额为40亿元，招标结果将于4月2日公布。二季度三大运营商有望完成所有三大网采购目标，5G网络建设担负“新基建”重任，已正式拉开大幕。
　　投资建议：随着5G网络建设加码提速，我们看好通信产业链的主设备厂商及光模块厂商。传输网络建设加速主要利好传输主设备商、光纤厂商、光模块厂商。无线网络建设主要利好无线主设备商。主要受益标的有中兴通讯、烽火通信。
　　风险提示：国外疫情加剧，影响国内疫情防控，5G网络建设进度可能受疫情影响放缓。伴随5G网络成熟，主设备成本降低，价格下降，主设备厂商未来可能面临毛利率下降风险。