浙商证券-化工行业周报：PTA创历史记录低点，部分产能退出市场在所难免-200321

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　　关键要点：
　　――原油暴跌，PTA创历史记录低点。WTI原油收盘在23美元，跌破部分企业的现金流成本，不具有可持续性；PTA一季度平均每吨亏损130元，领先企业估计一吨盈利也大幅收窄，势必有PTA企业退出市场，但POY盈利好于去年同期；MDI一季度盈利预计同比下滑50%；
　　――蛋氨酸价格进一步上涨；制冷剂价格坚挺；
　　聚氨酯：厂家控量
　　聚合MDI：本周国内聚合MDI市场偏强运行，报价虽上调，但高价难以成交；亨斯迈工厂4月中旬左右有例行检修计划，后期供应或有缩减；下游陆续开始恢复，但暂无大量采货意向；本周国内纯MDI市场弱势下滑。厂家库存压力较大；
　　由于原料纯苯下跌，本周环己酮、己二酸价差略有扩大；DMF盈利良好；
　　化纤：PTA创历史记录低位
　　由于原料重心继续下挫，本周POY工厂报价仍有下调，跌幅环比扩大；江浙主流大厂平均产销在50-70%左右，目前POY库存在27-31天；PTA价格创历史记录低位；原料下跌，所以POY利润得以维持。
　　乙二醇（煤制）进入亏损；氨纶开工率8成，库存平稳，原料PTMEG坚挺。
　　化肥农药：湖北开工逐渐恢复
　　――尿素：山西及两河下调幅度10-30元/吨，其他地区稳价为主，但成交多有商谈空间。整体来看，下游需求释放缓慢，新单成交欠佳，厂家预收量继续下滑，主产地成交重心下行；一铵：企业预收充足，新单虽有销售压力，但挺价者居，多供需偏松，短期参与者谨慎为主；硫磺电子盘价格大幅下跌；二铵：当前企业仍在执行待发订单，新单签订放缓；
　　――除草剂：草甘膦市场成交稀少，国内供应商全部复产开工，预计本月供应量或将恢复至2020年1月份水平，市场供应充足。草铵膦：从目前反馈看，供应端开工低位，湖北中间体生产商基本处于检修状态，预计3月中下旬可以恢复正常生产；吡虫啉：97%吡虫啉主流报价下调至12.5-14万元/吨；采购需求减弱，供应商开工走高；
　　炼油
　　――炼油：新加坡汽油裂解价差大幅缩水，国内由于原料跌价较快，6321模型利润有所恢复，后续如果不进一步调价，炼油账面利润大涨，且看后续的国家政策；
　　――本周丙烷价格再次大跌，丙烯同比下滑，价差维持，好于去年同期；原料甲醇下跌，MTO盈利改善。
　　――乙烯价格下降，乙烷裂解制乙烯模拟利润继续回落；石脑油价格下跌幅度较大，石脑油法乙烯利润略有回升。
　　其他重点品种：
　　――聚碳酸酯仍然处于亏损状态；未见好转迹象；
　　――PVA价格持平，3月9日，欧盟委员会发布公告，决定不对原产中国的PVA产品实施临时反倾销措施。这是2017年欧盟新法规颁布后中国石化赢得的第一起化工产品反倾销胜诉案件。
　　――钛白粉：价格平稳，氯化法钛白粉产量增加，原料紧张。
　　――丙烯酸价格稳定，因原料跌价盈利提升；
　　――有机硅：目前有机硅企业存在调价操作，有机硅市场呈现出价格下滑趋势；
　　――蛋氨酸价格再次上涨，4月份有部分蛋氨酸厂家例行停产检修。
　　――氟化工：萤石：北方部分地区矿山开采未完全恢复，萤石原矿供应仍呈现紧张局势；后续随萤石开工继续缓慢恢复，场内供应将逐步提升；当前价格下，萤石盈利相当可观。R22：制冷剂R22市场强势维稳。当前下游空调库存虽仍承压，但进入3月份，制冷剂小旺季逐渐开启，拿货意愿有所增强。我们看好R22的配额削减带来的中期上行机会。
　　重点推荐
　　当前我们重点推荐农化的磷肥、农药行业；以及海利得，详见相关报告《磷肥行业深度：摩洛哥率先提价，新一轮周期的起点》、《迈进越南，再造一个海利得》；