中原证券-A股策略：A股如期止跌，重回主线行情-200322

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　　投资要点:
　　A股如期止跌，北向资金净流出  本周全球疫情继续处于爬坡阶段，资本市场向流动性危机演化，美股出现四次熔断，全球市场风险急剧升高。周四A股下跌至2月4日低点附近，中原证券策略组率先外发报告提示A股调整到位，午后A股回升；周四晚美股止跌回升，周五A股走势回暖。本周沪指下跌4.91%。北向资金卖出蓝筹股换流动性，量能周五回落。
　　美股周内再遭两次熔断，唯美元指数收涨  当前海外市场风险正沿着：疫情扩散→经济悲观预期上升→金融市场恐慌→股价风险上升→流动性需求上升→流动性危机→金融市场恐慌加剧的路线演化。本周流动性危机显得愈加突出，非美元资产均遭遇抛售，黄金期货和期权持仓数边际出现回落，美股再次遭遇两次熔断，仅美元指数收涨。后市外部风险依然不容小觑。
　　全球紧急措施堪比08金融危机，美国经济存在进入衰退可能  全球密集发布包括降息、QE和信贷担保等在内的救市计划，规模堪比08年金融危机时期。但是美国朱格拉周期步入下行阶段，叠加疫情冲击，美国经济存在进入衰退可能，影响全球股市表现。
　　看好后市A股继续向中长线逻辑回归  随着全球救市政策退出，A股拥有“风险周期”错位的优势，当前沪指已经逼近2月4日低点，A股的席勒市盈率等指标具有一定的优势。因此我们认为当前A股调整或已到位，预计A股将表现好于其他市场，进一步向中长线逻辑回归。
　　策略建议：“基建+科技”主线下，建议择时逐级加仓  尽管经历了四次熔断，但疫情处于爬坡阶段，各国政府防控能力不一，当前美股风险仍然处于高位；A股具备“风险周期”错位和横向比较的估值优势，有望延续相对较强的走势。下周建议短线将仓位稳定在6-8成，坚守“基建+科技”主线，后市随行情变化，择时逐级加仓；推荐关注券商、半导体、5G、新能源、建材、建筑等板块，长线继续建议关注金融、基建、贵金属和优质成长股等。
　　风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期