新时代证券-化工行业投资周报：经济下行压力增大，防御优选龙头优势企业-200322

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　　投资组合及调整
　　万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技
　　本周投资主题
　　1）受疫情全球蔓延影响，经济前景充满不确定性，整体需求或将长期承压，国内主要化工品价格均出现回落，防御首选具有护城河的行业龙头企业，建议择机逢低布局，推荐万华化学；
　　2）我国钛白粉行业正由硫酸法向氯化法转型升级，龙蟒佰利作为行业龙头，成功攻破氯化法钛白粉规模化生产的技术壁垒，同时打造钛矿-四氯化钛-钛白粉-钛材全产业链，未来将成长为全球钛业巨头，建议重点关注；
　　3）短期内部分行业供给端受疫情影响较大，而需求端下滑较少，使得供需出现缺口，产品价格快速上涨，建议关注维生素行业龙头新和成
　　行业增量信息及点评
　　1)最新WTI油价23.64美元/桶，周跌幅26.38%，布伦特油价29.35美元/桶，周跌幅17.18%。因疫情扩散，原油需求或将持续低迷，产油国间的价格战仍在继续。消息面上，沙特宣布不会参加OPEC+技术会议，三月的JTC会议进程已经取消，沙特确认将在四月提高对欧洲客户的原油供应量，并且沙特能源部一位官员表示，由于新油田的开发，沙特计划从5月起将石油出口量提高至1000万桶/日的创纪录水平，油价短期供给过剩严重。
　　2）国外维生素A及原料工厂受疫情影响生产供应受限，当前欧洲市场贸易商维生素A（100万IU/g）报价在74-75欧元/kg左右，而国内维生素A工厂以发出口订单为主，国内发货紧张，下游用户和贸易商库存水平低，短期供给短缺仍将持续，拉动维生素A上涨至500元/千克以上。
　　公司重点信息
　　【宝丰能源】2019年全年净利38.02亿，同增2.88%，eps0.54元
　　【中旗股份】2019年全年净利1.50亿，同降28.40%，eps1.13元；2020年一季度预计净利4500-5500万，同降25.49%-39.86%
　　行业股价异动点评
　　受大基金二期计划开始投资等消息刺激，光刻胶板块本周表现活跃，半导体材料的国产替代进程将是长期趋势，相关个股具有主题投资机会。
　　公司股价异动点评
　　回天新材粘胶剂业务面向华为、中车等优质客户，原材料有机硅等价格未来将保持低位，3月17日公司发布定增预案，引入复星集团、平安资管、恒信华业等战略投资者，募集不超过5亿元用以补充流动资金，受此消息刺激公司股价短期出现大幅上涨。
　　风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化