东吴证券-利率债周报：MLF、LPR保持不变，数据低位压力仍大（2020年第10期）-200322

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　　观点
　　本周债市点评及债市策略：本周（指03.16-03.22，下同）债市周一（03.16）较上周五收益率下行0.01BP，10年期国债收益率收于2.6758%，周二收益率较周一收益率上行3.77BP，收于2.7135%，周三收益率较周二上行0.01BP，收于2.7136%，周四10年期国债收益率较周三收益率上行1.63BP，收于2.7299%，周五10年期国债收益率较周四下行4.84个BP，收于2.6815%。短端收益率在均值上较上周有所回落，从趋势上看，本周短端收益率呈现下降的变化趋势。从数值上看，本周五1年期国债收益率收于1.8682%，较上周下降5.52BP。长端方面，从数值上看，本周五10年期国债收益率收于2.6815%，较上周上行0.56个BP。展望后期：本周一公布了2020年1-2月经济数据，受疫情影响、投资、消费、工业增加值均为历史最低水平，预计一季度GDP有跌至负值的可能。同时海外疫情处于扩散期，风险升温使得避险情绪增加，对于安全资产的需求进一步提升，基本面的疲弱利好债券市场。同时我国资金面依旧处于相对宽松状态，中美利差远高于60-80BP的舒适区间，因此预计长端仍有一定的下行空间。
　　一、二级市场回顾：DR007下行49.84BP，R007下行43.88BP；SHIBOR隔夜利率为0.7950%，较上周下行61.9BP；SHIBOR1周为1.9450%，较上周下行30.7BP；SHIBOR2周为1.7740%，较上周下行21.9BP；SHIBOR3月为2.0870%，较上周下行11.5BP。本周（03.16-03.22）一级市场发行64只利率债，实际发行总额3433.65亿元，较上周增加了849.45亿元；总偿还量1485.44亿元，较上周增加了402.54亿元；净融资额1948.21亿元，较上周增加446.91亿元。
　　本周宏观经济跟踪：上周房地产整体表现有所回升，汽车表现呈现回落状态，煤炭价格呈现回落态势。上周商品房成交面积有所回升，截至3月15日，周内30个大中城市商品房共成交184.67万平方米，较上上周增加16.86万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所回落。截至3月15日，市场日均零售2.17万台，同比增速为-44%，较前值有所回落。本周主要钢材价格涨跌互现，Myspic指数有小幅度上升。本周较上周焦煤价格有所回落，动力煤价格持续回落，6大发电集团日均耗煤量较上周继续回升。截至3月19日，有色金属各品种价格继续回落。分品种来看，相比上周，锌价回落4.99%，铅价回落3.95%，铜价回落13.15%，铝价回落3.08%。
　　本周通胀观察：蔬菜价格有所回落。截至3月20日，农业部菜篮子批发价格指数收于131.56，较上周回落2.21%；山东蔬菜批发价格指数收于135.14，较上周回落10.56%。RJ/CRB商品价格指数有所回落，南华工业品价格指数有所回落，原油价格有所回落。
　　风险提示：海外疫情发酵，经济下行压力。