安信证券-电力设备行业：新基建各领域深入推进，新能源车光伏复苏可期-200322

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　　■新能源汽车：中国新能源车市静待复苏，欧洲主要车企电动化目标不变。2月受疫情影响，叠加春节假期，国内新能源车产销量有较大下滑，分别为1.2万台和1.3万台，同比下滑77%和76%。对应动力电池装机，2月共计装车0.6GWh，同比下滑73%，环比下滑74%；然而从生产端来看，2月我国动力电池产量共计0.9GWh，同比下滑81%，环比上升8.6%。数据表明，三元电池生产已经率先看到回暖，3月份随着大部分厂商的完全复工和物流的恢复，行业将进入到正常生产阶段。
　　而在中国之外，欧洲车市预计也将受到疫情影响。欧洲地区1-2月份新能源车销量持续繁荣,主要车市新能源渗透率显著提升，欧洲车企新能源车销量上涨显著。但在3月份随着新冠疫情在欧洲爆发，预计欧洲车市销量将会受到影响，而根据以往经验在欧洲采用于三月份延迟交付战略的特斯拉销量预计也将受到影响；但从全年来看，欧洲碳排放法规倒逼新能源汽车发展趋势明确，预计疫情之后，欧洲新能源汽车将加速交付；而日前大众、宝马相继公布19年财报及未来展望，从展望来看，欧洲主要车企电动化战略目标并未因疫情影响发生改变。
　　投资建议：我们认为，当前国内随着疫情的结束，产业链各环节将逐步复苏。同时在冲击之下也有望看到更多政策组合拳的出击，拉动新能源车的发展。海外市场当前面临车企停工停产，短期将受冲击，但主要车企已表露电动化决心，同时在碳排放政策不放松的情况下，电动化步伐不会停歇。当前我们认为疫情的影响已逐渐被消化，在新能源车大趋势不改的情况下，我们依然重点推荐具备全球竞争力的公司：1）电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等；2）材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦，以及特斯拉产业链上的旭升股份、宏发股份、三花智控，建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质、江苏国泰等。
　　■新能源发电：光伏国内需求陆续复苏，海外大型项目不受影响。根据CPIA数据，2020年1-2月份，全国共发电10267亿千瓦时，同比下降8.2%，其中，只有光伏发电增长12%。2月份受疫情影响以来，国内及出口均受到一定影响，但2月10号开始国内已陆续复工，预计到一季度末能够完全完成复工复产的工作。出口方面，根据我们调研情况，航运在2月底已陆续恢复，由于船期一般有30-45天，因此，预计3-4月份出口将明显好转。
　　海外疫情方面，根据我们对组件和逆变器厂商调研情况来看，光伏需求所受影响非常有限，订单、谈判照常进行，且目前各大组件厂所签订单基本超过全年出货目标的一半，大部分集中在上半年交付，目前没有出现要求取消订单或延期交付的情况。欧洲疫情目前集中爆发，截至今日，累计确诊千人以上的国家有12个，其中四个国家累计确诊超过万人，总体来说，尽管光伏小型项目的需求会受到部分影响，但大型项目由于前期准备周期长，距城市中心较远等原因几乎不受影响，仍会按照原定建设周期稳定推进。
　　风电建设方案推进项目建设。方案继续积极支持分散式风电建设，一要落实电力送出、消纳等条件；二要确保项目在2020年底前能够核准并开工建设；三要重点鼓励各类在建或核准后未实质性开工的有补贴风电项目自愿转为平价项目。
　　投资建议：光伏板块整体估值水平较低，目前光伏板块龙头估值仅15-16倍。无论从行业现金流、产业格局优化还是横向对比来看，高成长的光伏行业性价比优势非常明显，作为具有全球竞争力的光伏行业具有提升估值的基础和实力。重点推荐：隆基股份、通威股份、锦浪科技、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注晶澳科技、ST爱旭、福莱特、福斯特、捷佳伟创、林洋能源等！风电重点推荐：金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、运达股份等。
　　■电力设备与工控：特高压领衔之下，新基建各领域深入推进。国网成立“新基建”工作领导小组和专项工作组，提出一要强化组织领导，二要紧盯目标方向。除了抓好特高压在建项目建设以外，要加快研究推动新能源汽车充电桩建设；与此同时，日前，工信部发文推动工业互联网建设，指出应引领5G与行业融合创新和促进企业云上平台建设，利用工业互联网促进复工复产。国网新基建除了起到领衔作用的特高压，还包括5G基站、城际高速铁路和轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网。国网力推充电桩建设及工信部推动工业互联网建设，表明在疫情过后经济恢复阶段，特高压的领衔下，新基建各领域建设深入推进的局面。
　　而从领衔新基建的特高压来看，在建和即将启动的14条特高压线路投资规模预计在2,000亿，建设交付集中在2020/21年。2020年国网特高压建设项目投资规划1,811亿元，可带动社会投资3,600亿元。目前已有5条特高压线路进行了招标，站厅类设备预中标290亿元，拟核准建设的7条线路站厅类设备预计在342亿元。2020/21年是设备制造商交付大年，我们估算2019-2022年特高压主设备的交付金额预计在87、228、283和34亿元。短期内，电网投资规模或将继续保持在高位。。
　　投资建议：从特高压业绩弹性来看，重点推荐平高电气、许继电气；建议关注中国西电、特变电工、保变电气等。面对内外部形势变化，确保安全并提质增效仍是电网企业面临的艰巨任务，因此电网数字化和智能化趋势只会加快，从估值和长期发展走势来看同时重点推荐国电南瑞、国网信通、金智科技、正泰电器、良信电器。电力设备行业均有望受益新基建，我们也建议关注：科士达、涪陵电力、长缆科技等。
　　■风险提示：新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；国网投资及建设力度低于预期等。
　　■本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、通威股份、隆基股份、锦浪科技、良信电器、国电南瑞、正泰电器。