安信证券-机械行业：关注促销费+新基建两条主线，布局相关设备-200322

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　　■本周市场表现：本周机械行业指数下跌4.49%，同期沪深300下跌6.21%，机械行业同比跌幅小于大盘，在28个行业中排名第12。
　　本周我们覆盖的机械子行业中，半导体设备涨幅较高，上涨4.69%，锂电设备、工业制冷、3C自动化的跌幅较大，分别下跌12.98%、11.31%、9.11%。
　　我们重点覆盖的公司中，本周天通股份、长川科技、北方华创、至纯科技、晶盛机电涨幅居前，分别上涨10.58%、8.86%、7.95%、7.78%、5.13%；科恒股份、赢合科技、捷佳伟创、先导智能、精测电子跌幅较大，分别下跌17.72%、14.93%、13.72%、13.05%、12.82%。
　　■核心观点：本周，全球疫情蔓延愈发严重，而我国整体向好。恢复经济成为我国近期工作主线。为完成全面建设小康社会的任务目标，预计后续利好政策将持续出台。
　　从前期政策来看，发力方向围绕新基建、促消费。我们认为，与之相关的汽车拆解、轨交设备、半导体设备继续酝酿机会。工程机械作为基建相关通用设备，需求也将得到继续巩固，继续建议重点关注。
　　■投资主线：
　　主线一：半导体行业周期景气上行，提振设备服务需求。在5G以及数据中心的带动下，目前半导体的各项指标在逐步回升。其中，扩充产能、芯片价格和芯片库存等指标开始出现回暖，显示全球半导体业需求转强，半导体设备市场有望明显受益。根据SEMI预测，2020年全球半导体市场规模为587.9亿美元，同比增长11.6%。中国半导体设备需求量有望快速增长。SEMI预测，中国（大陆）2020年半导体投资有望大幅增长至145.0亿美元，同比增长24.0%，占世界投入总额的24.7%，首居第一位。国内晶圆厂对半导体设备的需求巨大。据我们统计，截至2019末，国内在建的晶圆厂数量至少为9家，涉及规划投资额超过530亿美元，其中至少有3家将于2020年投产，涉及规划投资额超过427亿美元。国内半导体设备厂商在主流晶圆厂不断突破，国产替代速度有所加快。以华力微电子、长江储存为例，华力微电子的CMP设备、剥离设备、废气处理设备均接近或超过20%的国产化率；长江储存的退火、氧化、清洗、刻蚀等设备的国产化率已经超过20%。伴随着技术的不断提升和国内半导体行业的快速发展，国产半导体设备厂商正逐步进入业绩释放期。重点推荐晶盛机电、苏试试验和中微公司。
　　主线二：新基建投资利好轨交，轨交装备有望保持景气度。根据国铁年初工作会议，2019年全国铁路营业里程达到13.9万公里以上，高铁3.5万公里，其中全国铁路固定资产投资完成8029亿元，投产铁路新线8489公里，高铁5474公里，远超年初6800、3200公里规划，再创里程新高。展望2020年确保投产新线4000公里以上，其中高铁2000公里。在宏观经济下行承压的背景下，逆周期基建投资或成国家拉动经济增长的选择，未来铁路投资有望继续保持景气态势。由于车辆购置对应基建投资存在3-5年时间滞后，我们预期2018年以来轨交投建加码将有望刺激未来三年装备购置需求，轨交装备龙头有望持续受益。此外，在地方政府专项债保障下，由地方政府主导的城轨建设有望持续加码。2月地方政府发行新增债券4379亿元，其中一般债券、专项债券分别发行2029亿、2350亿元，截至2月底，2020年发行地方债券完成中央提前下达额度的66.2%。展望2020年，我们统计城轨新建里程有望继续保增长，城轨车辆装备将步入招标高峰。重点推荐中国中车、神州高铁，建议关注中铁工业、交控科技、中国通号等。
　　主线三：疫情阴霾逐渐消散，工业自动化有望明显修复。本次疫情前，工业自动化行业已经出现明显拐点，2019年工业国内机器人累计产量为18.69万/套，同比下降6.1%。其中，12月工业机器人产量为2万台，同比增长15.3%，自2019年10月份工业机器人增速转正之后连续三个月维持正增长。受疫情影响，节后制造业企业复工进度大幅低于往年同期水平，下游不景气一定程度上抑制了工业机器人的需求。但从长期来看，疫情助推了机器人在各行业的普及。且机器人是人工智能、工业互联网等新技术的主要载体，有望表现出更强的网络化、智能化特征，加速普及。持续推荐拓斯达、建议关注埃斯顿、赛腾股份。
　　主线四：疫情重创新能源车销量，锂电设备长逻辑不变。根据乘联会发布的最新数据，2月份新能源狭义乘用车销量1.42万辆，同比下降69.5%，环比下降65.1%；1-2月累计销量5.58万辆，同比下降61.4%。受到传统春节假期以及新冠病毒疫情的影响，有多家造车新势力以及自主品牌新能源车企承压。我们认为当前国内疫情控制已现积极态势，此外根据中汽协信息，国家相关部门正在加紧研究讨论新能源汽车产业相关扶持政策，期待后续政策利好出炉，新能源车长期成长逻辑不变。我国锂电设备在全球具备先发优势，龙头企业核心技术赶超日韩企业，交付速度和服务优势更胜一筹，竞争力仍存。根据GGII数据，2019-2025年全球主流动力电池扩产对应锂电设备需求年均150亿元，具备国际优质客户群体的锂电设备龙头将迎来戴维斯双击。建议关注供应链估值修复机遇。重点推荐先导智能，建议关注杭可科技等。
　　主线五：逆周期政策持续发力，工程机械长期向好趋势不改。2020年1月社融存量增速为10.72%，略高于去年12月的10.69%，地方债发行较多是增速有所加快的主要原因。根据Wind的数据显示，2020年1月共发行6730亿元项目收益专项债，其中按规模计量8成投向基建，而2019年基建类投向占比不足3成，专项债的发力有望使基建投资边际提升。另外，在疫情影响下，1季度经济增速预期有所下降，货币政策也有所宽松以支持经济。2月20日，根据中国人民银行的数据显示，本月LPR与上月相比，1年期下降10个基点至4.05%，5年期以上下降5个基点至4.75%，货币政策边际宽松带来流动性的边际改善，对基建投资产生一定的支撑。除此之外，工程机械下游相关项目施工周期较长，虽然短期内需求受到了一定的冲击，但是长期来看疫情冲击更多的是对需求的平滑，而非消灭需求。继续推荐工程机械龙头三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力。
　　■风险提示：行业需求下降，行业竞争加剧，原材料价格上涨