天风证券-公用事业行业：疫情防控阶段性成效显著，关注环保高弹性及公用高股息标的-200322

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　　国内疫情防控取得阶段性成果，市场情绪有望迎来拐点
　　全球疫情态势持续发酵，海外因素成为A股不确定性主要来源。截至3月20日，海外累计确诊病例达19.4万人，3月20日当日新增约三万人。国际资本市场在日趋严重的疫情形势下发生剧烈下挫，标普500指数上周下跌14.98%，道琼斯工业指数上周下跌17.30%。A股本周4.7%的下挫主要由于全球疫情的发酵。站在当前时点，海外疫情拐点尚不明朗，但上证综指跌至年后开盘低点，国内防疫阶段性成果有望助力市场触底反弹。3月18至20日，国内连续三天实现本土确诊病例0增长，数据上看疫情改观十分明显。随着国内疫情防控取得阶段性成效，尤其是本土确诊人数的持续零增长，市场信心得到提振，资本市场有望实现触底反弹。从本周行情来看，在3月16至19日连续四天的下跌后，上证指数3月20日止住下跌颓势反弹1.61%。在市场下挫至阶段性低点，国内防疫取得阶段性成效，估值有望修复背景下，弹性较大的环保行业在基建投资加码、行业政策周期开启，配合市场流动性改善的多重利好下，业绩改善可期，投资价值凸显。
　　疫情加速全球降息周期，港股高股息标的吸引力渐增
　　港股受海外资金影响较大，在全球疫情持续发酵背景下，3月1日至20日恒生指数下跌13%。与此同时，部分公用事业标的PB估值跌至冰点，安全边际持续稳固。市场下挫背景下，高股息公用事业标的吸引力提升，部分高分红公用事业标的股息率持续走高。同时，在无风险利率加速下行背景下，高股息策略稳健性增强。美联储当地时间15日宣布，将联邦基金利率目标区间再次下调1个百分点到0%至0.25%之间，并启动量化宽松计划，未来数月分别购入约5000亿美元美国国债和2000亿美元抵押贷款支持证券，资本市场刺激措施持续加码。虽然近期在疫情态势急剧恶化，流动性严重缺乏情况下，国债收益率出现短期上扬，但长期来看仍处于下行通道。疫情加速了全球的降息节奏，无风险利率加速下行，高股息策略稳健性提升，相关标的核心价值持续凸显。
　　建议关注高弹性环保标的，以及港股高股息标的
　　估值层面，而国内疫情防控已取得阶段性成效，市场信心显著提振。上证指数3月19日收盘于2702点，基本跌至年后复盘水平，在国内疫情得到有效控制背景下，市场有望迎来估值修复，实现触底反弹。业绩层面，基建投资加码叠加政策周期的开启，配合市场流动性提高，多重利好下，环保行业业绩拐点可期，弹性较大，配合市场估值修复，有望实现业绩与估值的戴维斯双击。建议关注业绩增长可期的垃圾焚烧运营类公司，包括【瀚蓝环境】、【伟明环保】、【绿色动力】；国资背景或融资已明显改善的工程类环保企业，相关标的【碧水源】【博世科】【高能环境】。同时，在降息节奏加快、安全边际稳固背景下，建议关注港股高股息公用事业标的。
　　风险提示：疫情防控成效低于预期、稳基建政策落地低于预期、融资改善低于预期