西部证券-传媒行业周报：影院逐步开启复工，全国部分省市中学复课-200322

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　　核心结论
　　老片重映，影院逐步开启复工。目前已经有北京、上海、浙江、江苏、湖南等地发布了电影院的复业的防疫指南。疫情恢复较好地区、房租获得优惠和减免落实到位的影城等会率先新实验性的半复工。业内预计复工复映可能在4月上旬开启，中旬逐步加速，有望在五一前迎来全国大部分地区八成以上的复工复映。复工初期，由于并非所有的影院都能开门，以及片方担心观众不会走进影院，新片发行会持观望态度。因此复工初期，影院将靠老片的重新上映维持一定的观众。根据中影的公告，近期中影将发行第一批老片共5部：《中国合伙人》《狼图腾》《战狼2》《流浪地球》和《何以为家》，并且这5部影片片方和发行方不参与分账，所得票房全部归影院所有。疫情影响下，私人影院抗风险能力弱，受资金影响，新开影院速度会放缓，部分影城被迫关门，加速行业洗牌。龙头企业选址、运营和资金情况较好，抵御风险能力更强，以及更有能力开启并购，预计市占率将得到提高。经营杠杆得到释放，业绩快速提升。建议关注万达电影（002739.SZ）和横店影视（603103.SH）。
　　部分省市中学复课，全国复课进程有望持续推进。本周，贵州、新疆、青海三地高三和初三年级陆续复课，3月23日，云南高三、初三年级也将迎来开学。此前教育部通知，疫情没有得到基本控制前不开学，学校基本防控条件不具备不开学，师生和校园公共卫生安全得不到切实保障不开学。目前来看，率先开学的地区都是疫情基本得到了控制的，连续多日无新增病例。预计其他无新增病例的地区也将陆续复课。从目前复课的情况来看，中小学多采用错峰上下学的制度来避免人员聚集，也提前做好了防疫物资的储备。课外辅导原则上应与学校复课进度一致，预计线下课外辅导也将陆续开始重新营业，但课外辅导学员以非毕业年级为主，升学压力相对来说较小，因此疫情之下面授培训需求依然会受到压制，短期内线上辅导仍会是主要形式。建议关注线上教育头部公司好未来（TAL.N）、跟谁学（GSX.N）。
　　一周行业表现：上证综指下滑4.91%，深证综指下滑5.25%，传媒（申万）收于674.27点，下滑2.55%，跑赢上证综指2.36个百分点。从行业内部来看，影视指数下滑4.58%，动漫指数下滑6.60%，游戏指数上涨4.80%，出版指数下滑2.14%，广播电视指数下滑持平，广告营销指数下滑7.98%。
　　风险提示：疫情持续时间过长，票房收入不达预期，教育培训政策变动，招录政策发生变动。