华泰期货-燃料油专题：OPEC增产对燃料油市场的影响分析-200321

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　　报告摘要：
　　由于新冠肺炎疫情的持续蔓延，全球原油需求受到巨大冲击。在需求大幅转弱的背景下，市场寄希望于OPEC+在3月份会议上达成深化（或延长）减产，来达成原油供需的平衡，或至少能够在一定程度上抑制原油的过剩。
　　然而，此次沙特与俄罗斯却未能就减产协议达成一致。不仅如此，在谈判破裂后沙特为争夺市场份额而启动价格战，随后双方的立场似乎愈发强硬，各自声称的增产幅度也逐步加码。近期根据沙特阿美公司首席执行官Amin Nasser表态，4月沙特原油产量料将升至1230万桶/日，该目标如果达成则相比沙特2月份产量（970万桶/天）上涨幅度达到260万桶/天。除了拥有最大生产潜力的沙特外，阿联酋、伊拉克以及俄罗斯均会跟进增产。
　　在原油需求饱受疫情困扰的当前，OPEC成员的增产可谓是给市场“雪上加霜”。在这样的环境下，原油市场受到冲击之巨大自然不必多言，而作为石化产业链最上游与最核心的大宗商品，原油端受到的影响难免会通过各种渠道传递给下游各成品油以及化工品。本文将把目光聚焦于燃料油这一品种，来分析此轮OPEC增产给燃料油市场带来的潜在影响。需要注意的是，本文的分析是基于沙特等国当前的表态（大幅增加产量与出口）来展开的，未来并不排除沙特与俄罗斯重回谈判桌的可能，如若发生的话则整个市场又会经过新一轮的洗牌。