光大证券-教育行业跨市场周报（第105期）：全国各省市逐步开学，建议关注职业培训、在线、学历板块-200323

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　　◆教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数（930717）本周下降1.47%，跑赢沪深300（vs -6.21%）、跑赢创业板指（vs-5.69%）。截至2020年3月20日，A股重点公司19/20年PE为37x/25x；港股重点公司FY19/FY20年PE为17X/13X；美股重点公司FY19/FY20年PE为37X/38X。A股周涨幅前三名的公司是：百洋股份（+11.65%）、拓维信息（+8.51%）、立思辰（+6.59%）。
　　◆教育行业投资建议：五条主线配置，建议关注中公教育、新东方在线、立思辰、宇华教育、希望教育。建议关注：（1）成人职业培训：中公教育、中国东方教育（H）；（2）教育信息化：中小学信息化龙头视源股份、鸿合科技、新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息、会畅通信等。（3）高校：宇华教育（H）、希望教育（H）等。（4）早教和素质教育培训：美吉姆、盛通股份。（5）在线教育：新东方在线（H）、跟谁学（N）、有道（N）。
　　◆重要事件：思考乐教育集团公布2019全年业绩，营收增长44%至7.11亿。
　　思考乐教育在2019年实现营收7.11亿元，同比增长44.3%；毛利3.04亿元，同比增长62.8%。思考乐本年度毛利率增至42.7%，经调整净利润1.36亿元，同比增长62.4%。营收增长原因在于，学习中心从去年54家增加至100家，学员数量、辅导课时和平均课时收费也有显著增加，盈利水平提升。成本支出方面，销售成本4.075亿元，同比增长33%。增加原因在于员工成本的增加和会计准则的调整。年报显示，思考乐教育每股盈利19.06分，同比增长15.8%。
　　◆重要事件：陕西、山西、云南、贵州、青海、新疆、杭州、西藏、广西等多省市逐步公布开学时间。
　　陕西省公布开学时间安排，全省高三3月30日开学，初三、中职毕业班4月7日开学。不少其他省份（除了陕西）也曾就开学时间，发布通知：山西：高三按3月25日准备开学；云南：高三初三3月23日，其他年级3月30日开学；贵州：高三初三3月16日开学；青海：高中3月9日至13日开学，初中3月16日至20日开学，小学3月25日至31日开学；新疆：3月23日全面复课；杭州：各学校将于3月25日前完成开学准备方案，实施错时到校和弹性离校；西藏：各类学校在3月下旬有序开学；广西：高三和初三学生4月7日开学。
　　◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险