山西证券-山证策略·A股行业比较周报-200323

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　　本周行业配置
　　超配：农业（种子、鸡、猪）、建筑装饰、有色（黄金）、医药、交运（快递、油运）、电力
　　标配：机械、建材、食品饮料、通信、钢铁、煤炭、汽车
　　低配：白色家电、零售、石化、银行、计算机、电子、非银、传媒、房地产
　　行业配置上周表现：行业配置（考虑择时）上周仍在下行，但低BETA策略显著降低组合风险，组合在3月9日发现油价大幅下跌后我们判断市场进入危机模式，虽然绝对收益有所下降但是超额收益显著提高。当前超额收益水平较上周提升超过5%,达到35.35%，绝对收益回落至30.54%。
　　估值：沪深300IAPE回落至-1STD，有一定支撑，但情绪对估值压力延续。上证IAPE也回落至-1STD，上证50IAPE击穿1STD，中小板估值预计未来有较大下行压力
　　货币&利率：短端流动性宽松延续，低估高股息权重有望得到支撑，定投蓝筹胜率升高。
　　上游：
　　美国页岩油开始减产，原油供给望形成新平衡，但原油价格短期能否反弹取决于疫情边际变化
　　煤炭价格仍然承压
　　工业金属疲态难退，美元指数已处高位，黄金配置价值继续升高
　　中游：
　　钢铁外部压力开始出现，警惕库存负反馈可能性
　　关注逆周期调解，短期建材价格有望开始企稳
　　电力板块毛利预计有显著回升
　　油运行业淡季不淡
　　逆周期调控加速，机械有望重新步入景气周期
　　下游：
　　房企海外债持续融资能力下降，资金流开始偏紧
　　家电线上销售好于线下，品种开始分化
　　草地贪夜蛾风险进一步上升，看好种子、饲料行业年内表现。储备肉投放短期抑制肉价，但性价比仍占优
　　短期疫情影响食品饮料消费，估值开始逐渐回归理性