光大证券-A股市场观察：海外市场继续压制A股-200323

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　　◆市场表现：今日市场明显下跌，各大宽基指数跌幅均较大，大盘蓝筹略强于中小创。其中，上证综指下跌3.11%，沪深300指数下跌3.36%，创业板指下跌4.59%，上证50下跌2.62%，中证500下跌4.22%，万得全A下跌3.81%。行业上，消费行业表现较好，科技行业整体较弱，跌幅最小的三个行业是医药（-1.51%）、电力及公用事业（-1.73%）、食品饮料（-2.27%），跌幅前三的行业是电子（-7.63%）、汽车（-6.29%）计算机（-5.18%）。两市成交额明显萎缩，共成交6847亿元（前值7126亿元），北上资金净流出79.99亿元（前值+16.87亿元）。
　　◆海外市场表现：上周五欧美市场涨跌互现，道琼斯指数下跌4.55%，纳斯达克指数下跌3.79%，标普500下跌4.34%，德国DAX上涨3.70%，法国CAC40上涨5.01%，富时100上涨0.76%。港股市场今日大幅下跌，恒生指数下跌4.86%，恒生国企指数下跌4.02%，AH股溢价指数上涨1.03，收于131.82。
　　◆市场点评：
　　今日市场大幅低开后未能出现反弹，一方面原因是海外疫情还在快速蔓延，未现拐点，周五美股下跌给A股带来压力，尤其是美股的股指期货在A股周五收盘后累计下跌超过12%。另一方面，美元指数上涨至高位，使得新兴市场货币整体承压，外资持续大幅流出。而且周末美国两党暂未能就刺激法案达成协议，海外金融机构普遍预测美国二季度GDP增速将出现两位数下滑，使得市场对美国经济前景更加担心。
　　对于美股市场，我们认为市场恐慌性下跌已进入下半场，特点是美联储及欧央行的大规模宽松政策反而引发了投资者的反向预期，诱发了进一步的恐慌。在悲观预期下，市场开始进入现金为王的阶段，流动性紧张问题尚未得到缓解，但目前美股三大指数对应的PETTM均跌回2010年以来的中位数水平以下，已挤出了较大部分泡沫，第一轮恐慌可能接近末期。往后看，我们仍认为市场估值隐含增速预期已跌至合理水平，待海外市场第一轮恐慌结束之后市场有望企稳，长线资金现在可逐步进场，价值投资时机已到。但市场短期暂时缺乏上涨动力，需要进一步观察基本面数据的影响，市场有望进入等待数据的磨底阶段，短线资金仍可等待右侧信号。
　　◆风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。