华泰期货-PVC日报：外盘疫情拖累需求背景下，继续面对高库存现实-200324

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　　市场描述：
　　（1）华东基差继续升水至+30附近，华南基差亦回升至+30附近，期货跌幅大于现货跌幅，远期点价有成交。前期盘面跟随国内黑色品种提前透支基建或潜在的房地产预期，近期在黑色回落及整体板块下跌背景下，前期逆周期调节溢价褪去，重回高库存现实，并且海外疫情蔓延引起的远期出口需求下滑亦加入远期定价，交易重心落在远端。（2）截止3.20，卓创社会库存+1.9%，V风社会库存+3.6%，社会库存延续季节性累积，华东及华南社会库存均达到历史高位，华南累库速率更快仍继续反映华南较低溢价；另外结合平衡表预估3月仍是累库，待4月再逐步显露库存拐点，关注近周累库速率放缓情况。
　　平衡表变化与观点：
　　3月预估仍持续中等幅度累库，4月小幅去库。氯碱综合估值低位背景下，估值受逆周期调节VS外国疫情加剧带来的整体商品下跌风险所扰动。
　　策略建议及分析：
　　（1）单边：观望。（2）跨品种观望，3-4月V/PE库存比值预估走扩，不利于多V5空LL5机会，观望。（3）跨期：3月预估持续累库对应基差偏弱，然而在时间价值回归以及宏观主要压制远端需求，交易重心落在远端，导致基差及跨期近期反弹。
　　风险：下游需求恢复速率；基建投资逆周期调节力度。