银河证券-交通运输行业：快递价格竞争有所缓和，利好电商快递龙头业绩修复-211024

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本周行业热点事件点评：1.圆通速递：2021年10月20日，公司发布三季度报告。

2021年前三季度，公司实现营收305.42亿元，同比+30.41%，实现归母净利润9.54亿元，同比-31.16%。

我们认为：一是行业竞争格局改善下，公司前三季度量价齐升，业绩呈现向好。

二是年内优惠政策取消叠加油价上涨，对毛利率形成压制，但规模化、自动化等因素支撑单票盈潜力挖掘。

三是年底行业传统旺季将至，量价齐升利好公司业绩修复。

2.华贸物流：2021年10月23日，公司发布三季度报告。

2021年前三季度，公司实现营收166.02亿元，同比+69.16%，实现归母净利润6.7亿元，同比+65.92%。

我们认为：一是高运价行情延续，跨境物流赛道红利继续释放，公司前三季度业绩表现基本符合预期。

二是公司坚持业务链条纵深发展，成长性属性持续被验证。

三是布局中欧班列，丰富跨境电商物流运力层次，提升公司跨境电商物流高质量履约能力。

本周行业动态数据跟踪：1.航空货运市场：航空货运价格高位运行，2021年10月上海至北美航空货运价格为10.45美元/公斤，同比+72.16%。

2.航运市场：散运方面，全球经济逐步复苏的趋势不变，继续支撑大宗散运市场，BDI指数报收4410点。

油运方面，油运价格呈现上涨态势，BDTI指数报收768点。

集运方面，SCFI指数报收4588.07点，10月集运价格上涨趋势缓和。

内贸集运方面，PDCI指数报收1494点，同比+9.61%，周环比进一步小幅回落。

3.快递市场：9月价格战进一步呈现放缓，顺丰单价环比回升至17元/票。

4.国庆客运：国内疫情扰动下，国庆假期出行需求受压制。

交通运输行业在资本市场的表现：2021年初以来，上证综指、沪深300累计涨幅分别+3.15%、-4.83%，交通运输指数-3.34%；交通运输各个子板块来看，港口-0.22%、公交-0.58%、航空运输+11.83%、机场-29.07%、高速公路-0.78%、航运+16.47%、铁路运输-12.07%、物流-0.56%。

核心组合表现：2021年推荐核心组合为顺丰控股（002352.SZ）、华贸物流（603128.SH）、传化智联（002010.SZ）。

截至2021年10月22日，2021年银河交通核心组合+34.06%，相对收益+37.4%。

风险提示：跨境物流需求不及预期、快递价格战、新冠疫情反复、交通政策法规变化等产生的风险。