广发期货-国债早报：多空因素博弈，期债仍将震荡走强-200324

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　　[期债主要观点]
　　国外疫情形势严峻，避险情绪不断加重，国债期货大幅收涨，银行间现券收益率明显下行，国债表现好于国开债，其中，10年期国开活跃券190215收益率下行1.75bp报3.0825%，10年期国债活跃券190015收益率下行4.78bp报2.63%。疫情方面，我国已启动重组新型冠状病毒(2019-COV)疫苗(腺病毒载体)一期临床试验。不过海外方面，疫情仍较为严重，美国约翰斯・霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月22日4时48分，全球新冠肺炎确诊病例达303001例，超过30万。死亡病例累计12762人。海外疫情尚未得到有效控制，权益市场较为低迷，对债市带来一定支撑。资金面方面，虽然央行连续暂停公开市场操作，不过货币市场利率大都下行，上周R001下降60.23bp，R007下降43.88bp，因此市场流动性的合理充裕依然支撑期债。目前银行间资金面依旧宽松，市场认为当前的流动性充裕情况是监管层有意而为之的，预计月底前资金面会保持现状，货币政策的持续宽松对期债也是利好的。经济基本面方面，当前经济下行压力依然较大。下游方面，30大中城市商品房成交面积3月前半个月同比降44.60%。中游方面，高炉开工率逐步回暖，截至3月20日，6大发电集团日均耗煤量同比下降22.35%。上游方面，美元指数上行明显。虽然当前受疫情影响，我国下游房地产需求较弱，不过在国新办3月22日的新闻发布会上，银保监会副主席周亮表示，要坚决落实“房住不炒”的要求，促进房地产市场的平稳健康发展。同时证监会副主席李超表示，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国国内的疫情防控形势持续向好，复工复产、生产生活的恢复都展现了非常好的势头，这些对改善市场预期起到了决定性的支撑作用，这一定程度会抑制债市的走强。
　　我国货币宽松的方向未变，海外疫情发酵或影响我国进出口和制造业发展，期债走强仍可期。但“稳增长”的政策正在不断发力，对期债走强有所压制。预计未来期债仍将震荡走强。