铜冠金源期货-镍周报-211025

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上周国内外镍价冲高回落，周中一度大幅上涨创出新高，但次日就大幅走低，收回涨幅，呈现大幅波动状态。

镍矿方面，Ni:1.5%矿报价80-83美元/湿吨，价格出现较大回落，菲律宾苏里高进入雨季，后续市场供给持续减少，面对下游大幅压价多数矿山暂封盘不售。

镍铁方面，国内到厂价上调45元至1500-1530元/镍；国内出厂价上调50元至1500-1510元/镍；印尼铁FOB价上调6美金至202美元/镍，国内镍铁厂普遍仍然保持降负荷生产状态，叠加煤炭紧缺及辅料价格高位的影响，镍铁供方报价坚挺。

我们认为市场的焦点还是在于限电政策，目前国内大部分省市都在推出限电措施，无论是镍铁生产厂家还是下游的不锈钢厂家都处于限电范围之中，但是未来政策执行程度仍有一定的不确定性，这将会在未来加大镍价的波动。

对于后市，我们认为镍价未来下方仍有较强支撑，无论是镍矿的原料库存还是镍铁的生产和进口都处于紧张的格局之中，特别是镍矿价格持续处于高位，带来的成本支撑对于镍价有重要意义。

此外，虽然目前下游300系不锈钢仍维持降负荷生产状态情况，但300系利润可观，未来存在高价采购的可能。

因此，若镍价出现一定回落，会带来做多的一定安全边际，下方会显现较强支撑。