迈科期货-黑色金属周报-200323

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　　主要观点
　　钢材：螺纹钢需求端逐渐恢复的同时产量也在不断回升，后期需要重点关注的是同比哪一端回升的速度更快，最终表现在库存的下降速率上。对于热卷较为担忧的在于需求端的压力，海外包括汽车行业在内的制造业工厂停工，将对远月的板材需求带来一定冲击，这也是近期热卷弱于螺纹的原因之一。整体来看，供应端恢复基本符合预期，需求端虽已基本恢复至旺季水平，但持续性仍存疑。当前盘面已跟随外围市场有所调整，整体处于抵抗式的下跌节奏，近月合约现货属性增强而远月因悲观预期表现更弱，盘面走出5-10正套逻辑，预计价差仍有进一步扩大的空间。后期黑色市场能否发展成为成本坍塌带来的螺旋式下跌还需进一步验证，操作上维持震荡偏空思路。
　　铁矿：供应方面，巴西发运量环比小幅回升，澳洲发运量冲量后再度回落，根据船运期推算预计本周实际到港量将下滑，供应端短期依然偏紧。上周马来政府要求vale关停其境内的混矿港口，但经vale协调港口工作维持正常，暂不影响供应，在疫情背景下vale保供应的意愿较强；上周vale及fmg皆有员工出现疫情感染，目前并未因此影响生产，后续持续关注。需求方面，钢厂利润有所扩张且对未来市场相对乐观，生产对于利润的反弹较为敏感，上周钢厂铁水日均产量明显回升，原料刚性消耗增强；近期钢厂补库行为较为明显，环比处于增加态势但绝对水平仍不高，考虑到后续的增产意愿，预计近期钢厂仍会逢低采购进行补库。海外方面，随着欧美日韩等国制造业工厂陆续进入停产状态，海外铁矿元素需求走弱的预期增强，但目前也仅仅在预期阶段，从内外矿价差看虽有走向正挂的迹象，但趋势是否随外需走弱而出现，未来还需进一步观察，而且从传导时间上推测，因海外需求走弱而导致铁矿分流至国内的现象预计在4月底才能体现。上周港口库存降幅缩窄符合预期，但海外供应回升的持久性并不及港口疏港力度，根据供需两端的推算，预计本周港口库存降幅再度扩大，且降库趋势将延续，供需缺口仍然存在，铁矿现货基本面良好，但海外需求走弱及全球经济衰退的风险也使得未来预期较差，成为价格回调主要的驱动，因此市场可能将在现实与预期之间博弈，价格维持宽幅震荡。
　　策略建议：区间操作为主，参考铁矿石期货指数580/600-660/680。套利策略上，多05空09合约的正套组合继续持有。