东兴证券-奥飞数据-300738-立足华南优势区域，机柜数上量未来发展可期-200323

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　　奥飞数据2019年营收8.28亿元，同比增长114.8%，归母净利润1.04亿元，同比增长79.17%。扣非后归母净利润为0.88亿元，同比增长118.5%。公司拟定的2019年度利润分配预案为每10股派发现金股利1元人民币（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增7股。
　　华南地区IDC龙头，扩充一线核心区域IDC资源。奥飞数据是华南地区核心IDC托管运营商，为广州地区网络视频、网络游戏、门户网站等行业用户提供了专业的、全方位的IDC服务。上市后公司通过收购方式将业务区域逐步从传统华南优势区域扩张至国内其他领域及境外，截至2019年末，公司在深圳、北京、海口拥有6个自建数据中心，可用机柜数量7200个，同比增长144.47%，机房总使用面积达到了4.65平方米。
　　IDC列入“新基建”，行业发展迈入新征程。政策刺激下大湾区成为数据中心集群的重要建设基地。预计随着5G、工业互联网等新应用诞生进一步提升IDC业务市场规模，根据科智咨询，2022年中国IDC市场规模将超过3200亿。同时一线城市IDC需求缺口将长期存在，互联网行业依旧是IDC需求最旺盛的下游行业。
　　聚焦互联网需求，公司向批发型IDC积极靠拢，上架率爬坡将进一步提升公司盈利能力。奥飞数据目前在华南IDC已具备一定先发优势，公司下一步将积极扩展北京及其周边城市机会，定增预案预扩展廊坊讯云数据中心二期项目，预计项目落实后将进一步扩大公司业务规模，抢占一线城市市场。扩张项目的同时，公司聚焦互联网需求，目前公司在北京开展的项目已经转向批发型，直接与互联网头部企业合作，有利于公司快速提升机柜上架率，提高公司盈利能力。
　　盈利预测与投资评级：奥飞数据将立足华南优势区域，以批发型模式靠拢互联网客户。我们认为疫情刺激大流量场景的扩展将是不可逆趋势发展，具备核心区域IDC布局的企业将充分受益。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.57、2.04、2.70亿元，对应EPS分别为1.12、1.45、1.92元。当前股价对应PE值分别为64、50、37倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：IDC项目扩张不及预期，IDC上架率不及预期，行业竞争加剧。