招商期货-锌周度报告：能源格局分化，锌价外强内弱-211024

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本期观点本周国内外能源供应局势出现分化，主要在于本周发改委组织召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会，依法对煤炭价格实行干预措施，其态度及推进力度都显示能源保供稳价的决心，在此背景下，国内前期因限电问题而有较大涨幅的品种受之拖累，有色品种中锌铝领跌。

而海外能源形势依旧严峻，短期难见结束。

西班牙由于电价上涨而出现新的生产停顿；印度当下遭受严重的电力短缺，警惕后续出现锌锭减产，而印度锌锭产量约占全球约5%-6%。

未来能源形势是否进一步恶化需密切关注冬季气候如何。

而供应及海运紧张，加之需求端的持续旺盛，均持续推升锌锭现货短期的局面，海外供需紧张格局延续。

国内煤炭保价稳供继续推进，周五发改委召开会议，研究制止煤炭企业牟取暴利、保障煤炭价格长期稳定在合理区间的具体政策措施，同时银保监会及国家税务总局跟进相应举措，能源紧张问题或将阶段缓解。

同时抛储到货之下锌锭到货改善，且抛储尚未完全到货。

需求方面，下游畏高观望，终端消费并无明显起色，9月我国四大家电产量均录得同比下滑，最高降幅达18.5%；煤炭保价稳供，供应及成本压力阶段缓和。

整体上国内锌期货持仓继续明显减仓，国内价格已较多反映发改委的保价稳供动作，下方空间视乎后续的推进力度。

基于内外差异的基本面，关注内外正套机会。