亿翰智库-龙湖集团-0960.HK-7城销售超百亿，2020年目标2600亿-200324

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　　核心观点：
　　2019年越秀地产营业收入1510.3亿元，同比增长30.4%，毛利润率和净利润率均有所下降。销售增长20.9%，7城销售规模超百亿。拿地偏积极，24%的土地储备是通过收并购的方式获得。净负债率51%，保持合理、安全的负债水平。
　　一、深耕成效显著，7城销售超百亿
　　2019年，龙湖集团实现销售金额2425.0亿元，同比增长20.9%，长三角区域的贡献度最大，且贡献度明显提升，占比较2018年增加6.1个百分点。另外，单城市产能在不断的提高，2019年已经有7城的销售规模超100亿。
　　二、营业收入和利润双升，但利润率小幅下滑
　　2019年龙湖集团实现营业收入1510.3亿元，同比增长30.4%，毛利润508亿元，同比增长28.5%，净利润265.5亿元，同比增长27.1%，毛利润率和净利润率小幅下滑。
　　三、投资偏积极，收并购占比24%
　　2019年龙湖集团新增土地储备1731万平方米，投销比120%，逆势纳储。高能级城市总建筑面积占比84%，货值占比88%。土地储备合计6814万平方米，存续比为4.9，可支持未来至少5年发展所需。
　　四、负债水平安全，境内外评级均为投资级
　　2019年，龙湖集团净负债率51%，较2018年下降1.9个百分点。货币资金609.5亿元，同比增加34.7%，现金短债比4.4倍，短期内没有偿债压力，且短期偿债能力较2018年进一步提升。
　　2019年，龙湖集团依然保持着低成本、多渠道的融资优势，境内外评级均为投资级，融资成本4.54%，较2018年微降。