民生证券-海外危机跟踪：美元未来将走下坡路-200325

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　　本轮强美元只是一个短期现象，美联储无限QE将使美元指数提前回落，美元未来将走下坡路。
　　流动性紧缺是本轮美元走强原因之一
　　流动性危机使海外市场加大对美元需求。美股暴跌以来，美国资本市场出现踩踏现象。各大基金公司开启无条件恐慌式抛售的行为，现金成为最稀缺的资产。当前来看，美国银行间、非银机构和实体经济均出现流动性紧缺的问题。
　　通缩预期是本轮美元走强另一个原因
　　全球疫情扩散+油价暴跌从需求端和供给端同时形成挤压，使欧美出现严重的通缩预期，出于规避通缩风险的动机，投资者对现金的需求急剧提升，美元指数顺势大涨。但这种需求很难持续，因为当未来欧美疫情问题减缓后，叠加货币政策的政策，通缩预期会逐渐退去，美元指数会重新回落。
　　本轮强美元只是一个短期现象，美联储无限QE将使美元指数提前回落
　　本轮强美元本质上是流动性危机的产物，终归不能持久。美国流动性紧张问题缓解后，市场会抛弃对现金的追捧，改为提高对黄金的配置，美元指数会回落，黄金会出现较好行情。美联储出台的无限QE政策，虽然无法扭转美股下跌的态势，但可以为市场注入流动性，并在未来提高通胀预期，有望使美元指数提前回落。
　　人民币汇率短期承压，长期有望升值
　　由于美元强势只是一个短期现象，人民币贬值也只是一个短期现象，我们预计7.2是短期底。长期来看，随着未来美元指数回落，叠加海外经济金融危机下出于避险需求人民币资产受到追捧，人民币汇率有望走出一波升值的态势。参考2010-2013年，当时人民币汇率明显升值，对航空运输、造纸、地产金融等板块形成利好。
　　风险提示：
　　海外疫情扩散超预期、欧美经济衰退超预期、欧美货币政策宽松超预期等。