天风证券-南钢股份-600282-产量创历史新高，高分红回报投资者-200325

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　　事件
　　3月24日，公司发布2019年年度报告：2019年公司实现归母净利润26.06亿元，同比减少34.98%；四季度归母净利润2.31亿元，环比下降56.74%；报告期内实现基本每股收益0.5888元/股，上年为0.9078元/股。公司计划向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税），占2019年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的50.73%。按照3月24日收盘价进行计算，股息率为9.65%。
　　铁矿石影响全年利润粗钢产量再创新高
　　2019年我国生铁产量为8.09亿吨，同比增长5.0%。与此同时，2019年初的巴西矿难导致铁矿石供给严重收缩，普氏62%铁矿石价格指数年均值为93.25美元/吨，较2018年大幅上升23.56美元/吨。铁矿石价格大幅上涨导致公司原燃料增本26.32亿元，影响全年业绩表现。但公司通过发挥“高效率生产、低成本智造”体系能力，公司全年生铁、粗钢、钢材产量分别为990.02万吨、1097.13万吨、992.13万吨，分别同比增长8.9%、9.2%、8.2%，产量均再创历史新高。
　　高分红回报投资者股息率为历史最佳
　　根据公司《未来三年股东回报规划》指引，2018-2020年度，每一年度拟分配的现金红利总额不低于该年度归属于上市公司股东的净利润的30%。公司2019年拟每10股派发现金红利3.00元（含税），总分红金额约13.2亿元，现金分红比例达到50.73%。按照3月24日收盘价进行计算，股息率为9.65%，为公司历史最高水平。公司高分红回报投资者，彰显公司盈利信心。
　　资产负债结构再次优化科技创新引领公司未来发展方向
　　公司具备年产1000万吨粗钢生产能力，以专用板材、优特钢长材为主导产品，产品广泛用于能源、船舶海工、工程机械、建筑结构、轨道交通、桥梁、汽车等行业。受疫情影响，短期内下游需求受到一定影响，但伴随疫情逐渐得到控制，下游企业有序复工，基建方面重大项目开工建设或将加速推进，利好公司板材及长材需求，为公司业绩带来支撑。公司2019年资产负债率为49.72%，较2018年下降2.19个百分点，资产负债结构得到再次优化。同时，公司研发投入达18.23亿元，较去年增加2.87亿元。公司注重科技创新，增强公司长期竞争力。
　　投资建议
　　疫情或将导致产品下游出现小幅萎缩，因此我们将公司2020-2021年EPS由0.71元/股、0.80元/股调整为为0.65元/股、0.66元/股，预计2022年EPS为0.69元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：上游原材料价格大幅波动、下游需求变化及公司自身经营风险等。