华泰期货-油脂油料周报：油脂冲高回落，豆粕短期反弹-211025

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市场分析及交易建议：国际油籽市场：私营分析机构IHSMarkit公司称，预计2022年美国大豆播种面积将达到8733.5万英亩，产量44.55亿蒲，平均单产51.5蒲/英亩。

美国农业部预计2021年美国大豆播种面积为8720万英亩，产量44.48亿蒲，单产平均51.5蒲/英亩。

巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至10月16日，2021/22年巴西度大豆播种完成23.7%，一周前的播种进度为12.4%，远高于上年同期的7.7%。

CONAB收集12个州的播种进度数据，这12个州占到全国大豆播种面积的97%左右。

巴西谷物出口商协会（ANEC）称，2021年10月份巴西大豆出口量可能为339.7万吨，高于上周预测的297.3万吨，也高于上年同期的217.2万吨。

如果预测成为现实，2021年1-10月巴西大豆出口将达到8236.7万吨，超过2020年全年的出口量8229万吨。

国内粕类市场：供需方面，上周豆粕库存61万吨，环比增加1万吨；上周菜粕库存1.9万吨，环比增加0.3万吨。

进口利润方面，进口大豆近月船期cnf价格583美元/吨，进口大豆盘面压榨利润约20元/吨。

现货成交方面，华南豆粕现货基差m01+300，华南菜粕现货基差rm01+100。

国内油脂市场：供需方面，上周豆油库存118万吨，环比增加2万吨；上周菜油库存44万吨，环比减少1万吨；上周棕榈油库存49万吨，环比减少1万吨。

现货成交方面，华南24度+700，华北一级豆油现货基差y01+725，华南四级菜油现货基差oi01+160。

三大油脂价格接连创下近十年新高，背后的核心逻辑还是在于国外产地产量恢复不乐观，尤其是马棕产量仍处于较低水平，同时新季加拿大菜籽出现大幅减产，叠加国内三大油脂库存同样处于历史同期低位，支持了油脂价格持续上涨。

但随着三大油脂价格接连破万，高价格下商品市场的情绪和国家调控政策的影响逐渐凸显，因此虽然油脂长期供需关系并未发生明显变化，但短期需注意价格回调风险。

同时，美豆期货盘面和升贴水价格经过前期下跌回调后，近期出现企稳迹象，进口大豆成本暂未出现进一步下降，再加上油脂价格的回调，豆粕价格预期短期止跌企稳，但当前尚不具备大幅上涨的条件，建议观望等待。

策略：粕类：单边中性油脂：单边中性。