东方金诚-美联储宣布启动无限量，QE国内货币政策将保持既定节奏-200325

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　　3月23日，美联储宣布，为应对新冠病毒大流行对经济造成的严重破坏，以及促进金融体系稳定，决定采取一系列新的行动，包括无上限的量化宽松（QE），将公司和市政债券纳入其资产购买范围，向企业、消费者提供3000亿美元新信贷，建立新的政策工具支持中小企业信贷融资等。
　　具体解读如下:
　　一、应对美元流动性紧张，缓解疫情对经济、特别是对中小企业的潜在严重破坏作用，是此次美联储政策升级背后的主要原因。3月15日，美联储已宣布降息至零水准，重启大规模QE计划；时隔短短8天，美联储即宣布启动无限量QE。我们认为，其中一个重要驱动因素是这段时间美元流动性出现了明显收紧态势：美元指数从3月16日至20日急升4.5%，创三年新高；表征金融市场流动性紧张状况的TED利差（3月期欧洲美元Libor利率与3月期美国国债收益率之差）则从65个基点扩大到115个基点，达到2008年全球金融危机以来最高水平。近期资本市场剧烈下跌，避险情绪升温，各类市场主体都在寻求美元头寸。为避免市场流动性紧张态势继续升温，危及整个金融体系运行，美联储决定推出无限量QE，旨在为市场提供有保障的流动性支持，安抚市场情绪。
　　此次政策升级的另一个原因在于，美联储预测疫情将在短期内给美国经济造成剧烈冲击，并决定对中小企业和消费者提供更多信贷支持。近日，圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯・布拉德(James Bullard)预测，由于公共卫生危机而实施的防控措施，美国第二季度的失业率可能达到30%，其GDP将前所未有的降低50%；而包括高盛、摩根大通、摩根斯坦利和桥水基金等在内的众多主流市场机构也预测，第二季度美国经济萎缩幅度将在20%至30%之间。在这样的前景下，作为维系就业的中坚力量，中小企业运营将面临艰难局面。为此，美联储决定建立和强化一系列货币政策工具，加大对这些市场主体的信贷支持。